报告期内基金投资策略和运作分析
2016年一季度由于熔断引发股灾,导致市场出现大幅波动,本基金配置较多的成长板块个股出现明显回调,四季度表现较好的个股均有较大跌幅。
二季度市场在经历了一季度的大幅下跌后,依然呈现弱势下跌,持续低位震荡的局面。本基金集中持仓于少数景气行业,精选细分领域以及个股,主要投向包括新能源汽车,物联网,OLED 在内的产业,在报告期内获得较好的绝对及相对收益。
三季度市场区间震荡态势,低估值价值蓝筹及成长白马表现较好,PPP 及光通信等业绩向上的板块表现出较强的相对收益,创业板以及的高估值小盘股继续下跌。本基金逐步兑现二季度收益较高的高估值标的,切换到低估值的蓝筹股。
四季度整体市场分化明显,沪深 300上涨 1.75%,创业板指下跌 8.74%,中小板指下跌 4.59%,前三季度涨幅较大的板块和行业都出现了一定的回撤,反映市场对于16年一季度股灾的重演的担忧。在缺乏系统性机会的背景下,本季度管理人坚持自下而上股,抓住国企混改等机会,保持了净值的稳定。
报告期内基金的业绩表现
截至 2016年 12月 31日,本基金份额净值为 1.117元,累计份额净值为 1.369元,报告期内净值增长率为-31.23%,同期业绩基准涨幅为 7.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
无论从宏观经济数据,商品价格,还是从微观的企业调研,都可以看到国内经济开始出现复苏。除去供给侧改革的因素,背后体现的是过去几年经济下行周期以及环保要求日趋严格带动的制造业落后产能出清。可以预期 2017年地方政府基建投资以及PPP 项目开工建设将会带动经济上行,因此我们看好一季度的经济增长。但与经济复苏对应的是利率的上行,货币政策的收紧,叠加 IPO 的加速,对股票市场而言,虽然经历了 16年的下跌,17年整体的估值中枢仍然有下行压力。
在周期行业企业盈利恢复增长的环境中,主题的估值溢价会下降,市场会更偏好实际的增长而非想象空间,整体看与经济周期相关的股票会有较好的表现,而逆周期的新兴行业成长股目前估值也基本下跌到合理水平,以一年的维度看也有绝对收益空间。
伴随着智能手机以及移动互联网的渗透率到达高位,ICT 行业发展进入下半场,行业整并变得更加频繁,龙头企业的份额逐渐提升,竞争格局的优化使得盈利能力逐渐提升,因此管理人未来将集中配置于各细分领域龙头企业或者有潜力成为龙头的企业,并注重风险收益比的控制,实现绝对收益目标。
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