工银月月薪定期支付债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
近期经济下行压力加剧。工业生产明显走弱，虽然环保放松对以黑色有色为代表的部分限产行业仍有带动，但部分中下游行业（汽车、电子、石化相关）下滑较大，反映出终端需求下行对生产端的负面影响。消费也显著放缓，受汽车、石油及制品拖累较大。出口也如期走弱，与全球经济景气度的走弱相对应。投资稍有改善，其中制造业和基建投资延续升势，地产投资维持平稳，但购地与销售面积增速继续下滑，显示销售进一步降温对房企拿地意愿的制约在加剧，资金端也继续回落，新开工反弹、仍受楼市转冷之下房企加快推盘、抢销售带动。 债券操作，本基金重点配置中高等级信用债，保持中性久期，股票投资组合保持中低仓位，重点持有行业景气度和估值匹配的成长型核心企业和低估值高股息蓝筹。组合总体保持审慎的投资理念，平衡配置资产。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银月月薪A份额净值增长率为-0.87%，工银月月薪C份额净值增长率为-1.32%，业绩比较基准收益率为4.25%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，预计短期经济仍将惯性下行，通胀压力明显缓解。对于投资，基建相关财政支出仍在发力，预计基建投资延续回升态势，但在地方债务整顿维持高压的环境下难以大幅反弹；地产方面，考虑到地方债务整顿维持高压、住建部发文规范各地申报明年棚改计划，棚改将面临一定资金约束、带动三四线销售继续放缓，预计地产销售仍趋于回落，高周转模式难以持续，地产投资下行态势较为明确；制造业投资继续上升，本轮利润改善对制造业投资的带动趋于结束，出口对部分中下游行业投资的支撑减弱，后续制造业投资进一步上行的空间有限。居民收入增速趋于放缓，叠加前期加杠杆透支短期购买力、对消费尤其耐用品消费造成挤出，居民消费仍面临压力，政府消费则继续受债务整顿约束。出口方面，全球经济延续放缓态势，叠加贸易摩擦的不确定性，后续出口仍面临一定下行压力。 近期工业品价格整体延续回落态势，主要受内需走弱和国际油价大跌带动，短期通胀压力已经明显缓解。政策层面，从中央经济工作会议定调来看，稳增长政策被大方向上的坚持束缚手脚、强刺激不现实，不过政策转向已经半年，弹性较前一阶段有所增加，能松动的部分在进一步松动，经济大幅下行的风险在降低，四季度以来市场对明年宏观经济明显变得更加悲观，这种线性外推可能存在偏差，后续将密切跟踪和评估政策弹性调整后的落地情况，尤其是地方层面的地产调控变化以及年初专项债发行情况。