报告期内基金投资策略和运作分析
2024年上半年资本市场虽然波动较大，但整体上继续围绕两个重要的宏观市场主线的预期震荡：一是国内经济增长预期；二是美联储降息预期带来的全球流动性波动。
一季度，国内方面年初权益市场受资金结构和情绪冲击等非基本面因素波动加剧，但随着经济数据的持续上行，市场迅速向经济基本面回归。国外方面，年初美国通胀数据有所反复，市场急速修正去年底过于乐观的美联储降息预期，也带来了市场波动。
二季度，国内方面整体经济仍处在固本培元的恢复期，政策呵护在避免大水漫灌的同时，在房地产领域和产业升级战略科技领域做了针对性的部署和支持，进一步推动经济高质量发展稳中向好。国外方面，在美国经济和通胀数据走弱的情况下，尽管市场预期波动较大，最终还是落在美联储年内降息一到两次左右。
上半年我们倾向于认为两个宏观主线虽然出现波动，但趋势较为确定，整体沿着国内经济提质增效和海外流动性预期改变的方向布局资产配置。产业结构方面，关注两个板块：一方面和宏观经济相关的低估值央企国企通过股息等方式持续分享国内外经济增长带来的收益，具备长期配置价值，特别是上游资源股和家电车船等制造业。另一方面，全球的新一轮科技产业周期也在继续上行，这也是我国政府此前指明的“数字经济”前瞻方向。以人工智能、混合现实、机器人和自动驾驶等方向为代表的科技新产业通过“硬科技”和算法在底层互相关联。上半年国内外厂商也集中发布了很多反响较好的软硬件产品，电子硬件的供给需求周期进一步回升，国内的高端制造厂商也从中受益。
结合以上宏观中观判断，组合上半年的配置方向债券方面主要以中短期高等级债券票息收益为主，权益部分在波动中守稳基本面方向，结构上考虑海外的风险因素，以和经济相关度较高的央企国企为主，同时在控制波动的前提下适度参与“数字经济”相关的高质量发展和高端制造板块。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为3.00%，本基金A份额业绩比较基准收益率为2.11%；本基金C份额净值增长率为2.88%，本基金C份额业绩比较基准收益率为2.11%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们倾向于认为上半年有利于经济和市场流动性的因素还会进一步强化。
国内方面，在上半年实体经济数据整体企稳回升的情况下，预计近一两季度名义GDP增速依然会维持上行，利好企业盈利。国外方面，考虑到美国经济和通胀数据均出现一定超预期下行，目前市场预期美联储降息在下半年大概率会落地，同时美股的上涨和交易量已经大幅集中于个别股票，海外市场可能出现波动。
不过，需要特别关注全球局势对于国际贸易的潜在影响：随着欧美选举的选情结果的变化，全球贸易保护主义思潮增强，关税壁垒和反倾销调查等事件冲击频率加大，也增加了二季度出口板块的波动，并且可能在下半年持续成为市场的扰动因素。
基于我们的宏观判断，在国内经济增长向好和全球市场流动性改善的趋势下，下半年的思路依然是以中短久期高等级信用债打底，适度配置权益仓位，持续动态评估海外流动性和风险事件对于国内资本市场的影响，调整操作的节奏和幅度。
如前所述，目前的权益结构上我们在整体均衡的基础上，相对哑铃型超配低估值央企国企和以“数字经济”和“硬科技”为代表的高质量发展板块，根据市场情况和组合风险偏好调整哑铃两端的比重。具体标的偏向未来几个季度盈利和估值较为匹配的标的，特别是和经济结合的更加紧密的板块，力争在市场波动中控制风险，做好板块的止盈止损。
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