报告期内基金投资策略和运作分析
由于反腐和限制地方融资平台债务扩张影响地方政府投资意愿、实体融资成本较高抑制信用扩张,叠加房地产投资和制造业投资的下行,国内经济基本面在上半年呈现疲弱态势,通缩压力加大。在经济增长低迷下,稳增长政策持续发力。央行下调存贷款基准利率和存款准备金率,并降低公开市场操作利率。下半年,财政支出提速,地方政府债务置换积极展开。汇率方面,“811”汇改之后,人民币贬值,资本外流压力进一步加大,对国内货币政策存在一定掣肘,央行积极管理市场预期,然而市场对人民币继续贬值的预期没有被打消。
债券市场方面,疲弱的基本面的债市仍有较强支撑,收益率持续下行,上半年在地方债务置换加大利率债供给、资金利率持续高企、财政支出有所增长等因素影响,债券收益率维持震荡,股灾之后,3季度债券市场加速上涨,目前利率水平已接近历史低位。股票方面,受益于经济改革转型和互联网创新,权益市场上半年整体趋势走强,但进入六月后,由于前期包括场外配资等杠杆资金积累过多,波动显著加剧,情绪超调之后权益市场在四季度回升企稳。
本基金在报告期内根据对于市场变化的判断随后积极调整仓位。期间适当拉长组合久期抓住利率波段,继续积极减持低评级债券,同时上半年保持股票和转债较高仓位,下半年积极减持。年末积极增持长期债券,保持偏低的权益仓位。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,本基金净值增长率为14.78%,业绩比较基准收益率为5.50%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2016年,整体宏观经济的亮点依然在结构调整,第三产业增速仍将领先第二产业。与此同时,国际经济总体保持弱复苏形势,出口增速还会继续适度增长,需要重点关注美国货币政策进入紧缩周期对新兴市场流动性的影响。
债券市场方面,经济数据企稳预期和地方债供给量的上升将抑制收益率曲线长端下行的空间,货币政策持续宽松有助于改善整体信用环境,但经济结构转型中实体企业偿债能力仍将明显分化,需要甄别信用资质并规避高风险个券。长期利率债的投资机会需要观察市场。
权益市场在当前经济基本面基础和政策环境下仍然具备投资机会,但须注意在点位攀升波动加剧情况下控制仓位做好波段止盈。密切关注几类行业和股票的投资机会,一类是分红收益率高于可比债券收益率的行业龙头;其次,代表经济转型方向、产业升级的高端装备和智能制造;再次,居民财富积累到中等收入水平之后的消费升级需求;最后,经济增长的新亮点,新的商业模式。
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