工银月月薪定期支付债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年上半年,经济增速下行压力较大,宏观调控政策加码,新增信贷增速加快,财政增强刺激力度,银行间资金宽松,资金利率维持低位。经济增速有所回升,物价水平在本期有所抬升,人民币贬值压力阶段性缓释,资本流出减缓。权威人士讲话之后,货币信贷政策略有收紧,通胀预期下降,经济增速相对稳定,新增信贷增速略有趋缓。
2016年下半年,经济增速依旧面临下行压力,宏观调控政策稳健,房地产市场极为火爆,新增信贷增速稳定,然而其大部分是房地产贷款。央行政策边际收紧,引导融资期限延长,抑制债券市场杠杆,银行间资金趋紧,资金利率水平太高,四季度经济增速较为稳定、投资企稳回升,通胀预期提升,美元走强,资本流出压力依旧较大。
二季度初经济和政策形势不利于债券市场,4月份债券收益率上行明显,信用无序违约风险大增,年中以后,市场缓和,银行间资金面逐步转入宽松,信用违约风险阶段性降低,流动性风险缓释,债券收益率明显下行。三季度债券市场继续走强,长期债券收益率创今年新低。四季度债券市场走弱,11月末商业银行收紧了对非银的融资,市场流动性极度紧张;机构纷纷自保引发市场踩踏,债券市场收益率出现大幅、快速上行。在年底前债券市场利率达到高点,收益率曲线极度平坦化。
年初权益市场大幅下跌,主要股票指数下跌 20%左右,市场一季度末开始反弹, 市场波动率下降维持低位,指数震荡上行,总体稳健,大盘蓝筹相关行业板块股票表现出结构性上涨特征。
本基金在报告期内根据对于市场变化的判断随后积极调整组合。上半年股票和转债保持中性仓位,债券久期偏短,同时在上半年末增持长期债券,下半年逐步减持,全年权益仓位中性偏低。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银月月薪 A 份额净值增长率为-1.17%,业绩比较基准收益率为 4.25%;工银月月薪 C 份额净值增长率为 1.10%,业绩比较基准收益率为 3.60%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2017年,宏观经济总体稳健,经济增长上半年较为稳定,下半年有下行压力,通胀预期上半年相对较高,全球复苏动能稳健向上,通胀预期维持高位,下半年可能有所回落。经济结构调整依旧在中性偏乐观的轨道中,服务业有望保持较快增长,汇率弹性依旧较大,波动水平维持高位。宏观调控政策稳中求进,继续加强供给侧改革、去杠杆、抑制资产泡沫。与此同时,国际经济总体保持弱复苏形势,出口增速还会继续适度增长,需要重点关注美国货币政策进入紧缩周期对新兴市场流动性的影响。
债券市场方面,中性略紧的货币政策,偏高的通胀预期不利于债券市场继续走牛,长期债券的投资机会需要观察经济增长下行拐点是否出现,以及全球资本从新兴市场流出是否趋缓或者逆转。
权益市场方面,稳中求进的宏观调控背景下,股票依旧有一定结构性机会,高估值股票预计仍将受到挤泡沫的负面影响。