报告期内基金投资策略和运作分析
年底公布的数据来看，12月份经济数据明显改善。12月份工业增加值增速6.9%，大幅回暖；固定资产投资增速5.4%，基本持平。社会消费品零售总额同比增长8.0%，边际回升。领先指标方面，19年12月份中国制造业物流与采购经理人指数（PMI）报50.2，指标回升到荣枯线上方。通胀方面，12月居民消费价格总水平（CPI）同比增速4.5%，受猪肉价格上涨压力影响较大，仍然保持高位；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比增长-0.5%，仍在负增长区间。
流动性方面，信贷规模保持较高增长，11月份人民币贷款增加11400亿元，社融新增21030亿元。M2同比增速8.7%，M1同比增速4.4%，M1和M2数据增速均有所回升。
股市方面，全年各指数集体上涨。其中上证综指上涨22.3%，沪深300指数上涨36.1%，深证成指收益率为44.1%。从风格来看，代表大盘股的中证100指数和代表中盘指数的中证200回报分别为35.5%和37.4%，中小板指和创业板指回报分别为41.0%和43.8%。分行业来看，食品饮料、电子、家电表现排名前三，收益率分别为72.8%、72.1%和60.5%，建筑、钢铁、商贸零售回报列最后三位，分别为0.3%、2.2%和8.4%。
操作方面，增持银行、地产、医药，减持非银金融、传媒。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金净值增长率为41.45%，业绩比较基准收益率为27.62%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2019年的权益市场，在18年大幅下跌后，随着内部政策边际放松和外资不断流入，迎来了幅度和持续性均超预期的上涨。市场结构性行情明显，以半导体、消费电子为首的科技板块和以白酒为首的消费板块涨幅较高，但A股全年中位数涨幅仅略高于15%，市场分化较大。
展望2020年，我们对2020年权益市场的总体展望为中性，市场运行中枢受疫情影响先下行后上行，全年看依然以结构性行情为主。一方面，非金融上市公司盈利增速本身已经进入了筑底的阶段，2020年受疫情影响加速行业出清。虽然今年企业盈利受疫情影响增长压力较大，但未来有望看到非金融企业盈利增速恢复上行。另一方面，经历了19年的持续上涨，尽管A股整体估值水平仍处于合理偏低的区间，但是景气度向上确定性较高的部分行业和部分个股，其估值已经到达合理偏高甚至有可能略高估的位置，限制了20年市场估值进一步提升的空间。从当前的估值水平看，疫情带来的基本面下行，已经部分地计入了市场预期。综合来看，2020年估值上行的空间较为有限，非金融企业盈利增速承压，整体A股市场将呈现宽幅震荡格局。不同行业、不同个股间的盈利增长继续分化，市场依然由结构性行情主导。短期主要看好医疗设备、原料药出口、必需消费，长期仍然看好光伏、半导体、新能源车等科技行业发展。
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