报告期内基金投资策略和运作分析
经济方面，二季度增速6.9%，与上期持平，超出市场预期。6月份工业增加值7.6%，比上月有所提升。6月份固定资产投资增速8.6%，固定资产投资增速与上月持平。社会消费品零售总额同比增速11%，同比增速比上月有所增加，但整体维持稳定。领先指标方面，6月份中国制造业物流与采购经理人指数（PMI）报51.7，略有回升，超出预期，继续保持在荣枯线以上。通胀方面，6月居民消费价格总水平（CPI）同比增速1.5%，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比增长5.5%，均与上月持平。流动性方面，6月份人民币贷款增加15400亿元，增幅仍然处于较高位置。M2同比增速9.4%，M1同比增速15%，M1、M2增速持续回落。政策面上，金融监管加强，银监会、证监会、保监会连续出台监管政策，力度超出市场预期，对同业业务、委外业务冲击较大。股票市场方面，市场上半年整体略有上涨。截至6月30日，从指数表现看，各指数涨跌不一，其中上证综指涨幅为2.86%，沪深300指数上涨10.78%，深证成指上涨3.46%，中小板指和创业板指回报分别为7.33%和-7.34%。分行业来看，家电行业表现最好，上涨29.66%，食品饮料和电子元器件行业位列二、三位，收益分别为19.07%和9.08%，计算机、纺织服装、农林牧渔回报列最后三位，分别为-13.23%、-13.55%和-15.41%。操作方面，增持银行、非银、地产，减持基础化工、商贸零售、汽车。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金净值增长率为12.90%，业绩比较基准收益率为6.50%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从支出法三驾马车“投资、消费、出口”以及经济短周期“库存周期”的判断，我们认为2017年宏观经济在一季度优异表现的基础上，全年大概率可实现6.5%的增长目标，但一季度增速大概率是全年高点，后续会逐季下行，在四季度或出现一定压力。在金融去杠杆的大方向下，央行货币政策转向稳健中性，流动性出现明显的边际收紧。货币投放在价格抬升的基础上，在量上也进行了收缩，同时信用环境也进入了收缩期，市场利率出现明显上行。在完成经济增长目标不受影响的基础上，下半年会持续推进金融去杠杆。美国进入加息周期，下半年将继续加息并可能开启缩表，来自海外市场的压力依旧。在内外双重压力下，预计下半年市场利率将居高难下。未来市场波动上有顶下有底，震荡格局将延续。上有顶：经济和企业盈利增速的逐季下行，以及下半年流动性环境难有持续性的大幅宽松，利率水平居高难下，都对市场的上行空间有明显的压制作用。下有底：政策环境边际上趋于改善，本轮资金偏紧、利率上行是由去杠杆和金融监管造成的，因此整体紧张程度可控，故如对实体经济或金融市场的稳定带来了风险，必定会适当放缓以稳定局面。在基本面、政策面和资金面这三个核心变量发生趋势性变化之前，仍要以震荡市的眼光来看待市场，不宜过度乐观也不宜过度悲观。风格方面长期依然看好蓝筹白马股的长期投资价值，但短期因为相对涨幅已经过大价格已经超出我们认为合理的区间，投资机会更多的将来自于业绩与估值匹配且景气向好的二线白马和蓝筹，主题方面重点关注国企改革。
粤公网安备