报告期内基金投资策略和运作分析
黄金上半年行情波动较大，在1月冲高后震荡回调，整体反映三方面因素。第一，美联储新任主席沃什调整政策框架，不再给予点阵图指引，在经济目标上也更加聚焦通胀矛盾，因此加剧了市场对于美联储年内的加息预期。第二，美国财政部长贝森特意欲强化“石油美元”框架，巩固美元的结算地位，形成强美元的引导。第三，人工智能订单超预期，一方面直接对配置资金形成分流，另一方面也短暂支撑了美国经济走势。
黄金的配置逻辑依然值得关注。首先是长周期的美元信用问题不可避免，AI并未逆转美国债务增长的核心矛盾，央行购金力度在加大。其次是市场可能过度定价加息预期，油价下降后通胀压力减轻，静待财政退坡和世界杯过后，美国经济衰退压力或将逐步显现。最后是黄金价格前期已经历较大幅度调整，配置性价比逐步提升。当前国内利率水平偏低，黄金和股票、债券之间呈现低相关性，加入黄金或有望改善组合夏普比。
本基金主要投资于黄金ETF基金份额以及上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种，力求获得我国黄金现货市场收益率，为投资者提供一类管理透明、成本较低、有效跟踪国内黄金现货价格的投资工具。
投资管理上，基金采取完全复制的管理方法跟踪指数，并利用量化工具进行精细化管理，从而控制基金的跟踪误差和跟踪偏离度。
报告期内基金的业绩表现
截至2026年6月30日，本基金A类份额净值为3.0429元，C类份额净值为2.9601元，I类份额净值为3.0423元，本报告期A类份额净值增长率为-10.19%，同期业绩比较基准增长率为-9.20%，C类份额净值增长率为-10.34%，同期业绩比较基准增长率为-9.20%，I类份额净值增长率为-10.19%，同期业绩比较基准增长率为-9.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年下半年，全球宏观环境复杂性提升，包括地缘风险的反复、加息预期的摆动、AI发展的节奏等。具体到黄金资产的表现，核心关注三大定价主线。第一是美联储货币政策周期。市场预期美联储年内存在加息可能性，但考虑到美国的就业数据和通胀展望，下阶段依然存在衰退风险，在财政压力的倒逼下，实际加息落地难度较大。第二是美元信用问题以及由此引发的全球央行购金节奏。AI并未扭转美国债务积累的压力，日元的压力也在影响美元指数本身，过多干预将持续削弱美元信用。第三是黄金和股票、债券之间呈现低相关性，当前的低利率环境下，黄金配置受到机构和个人投资者的重视，这部分资金对于黄金的定价影响力也在与日俱增。
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