报告期内基金投资策略和运作分析
2021年上半年市场呈上冲回落、成长震荡向上占优的过程，上证指数、沪深300、创业板指数分别上涨3.40%、0.24%、17.22%，其中创业板指数创了新高。市场和去年趋势逆向且分化更加严重，一方面权重白马冲高回落，中小市值底部向上，估值差继续收敛，另一方面优质成长赛道如新能源车及光伏、CXO及医疗服务、半导体走出了牛市行情，不断创新高，反而是其它行业特别是“茅”股不断向正常估值回归，其中资金属性较强的军工板块没有完全体现其成长性，仍需业绩不断验证。
在全球范围内新冠疫苗接种快速推进的背景下，全球经济逐渐复苏，一方面中国出口增速逐渐下滑，另一方面市场预期货币政策正常化。中国经济复苏领先美欧半年左右，因此A股平均估值最早向正常水平回归。但是当下的宽松货币和稳健财政政策下，资金从增量入场到存量博弈，带来投资逻辑由从“普涨”到向优质行业和个股“集中”，细分行业和个股的高增速成为关键。对于市场整体，Taper并不会构成系统性风险，但近期国内利率的边际变化，也制约了指数的向上空间，市场仍将以震荡为主。
上半年中证军工指数下跌了10.71%，本基金下跌了4.35%。按照市场分化和基金合同要求，本基金进一步聚焦于军工航空装备及先进材料、先进制造这一优质赛道，相对中证军工指数取得了相对收益。虽然军工板块调整影响了基金收益，但强烈看好军工作为大国基石和与中国经济实力匹配的逻辑，看好航空最先受益于大国国家实力延申的逻辑。根据对经济和资本市场的判断，本基金保持较高的基金仓位，力争控制好回撤。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.539元；本报告期基金份额净值增长率为-4.35%，业绩比较基准收益率为0.79%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2021年上半年，在疫苗快速接种下全球经济逐步复苏，国内“十四五”开局之年财政和货币以稳定和均衡为主，稳增长压力较去年减少。中国作为全球经济的供给方作用在减弱，出口增速高位回落，但从上市公司半年报业绩预告来看大部分仍然增速较快，体现了经济良好的韧性。
2021年下半年我国经济运行面临诸多挑战和风险，不确定因素较多，其中关键因素在于国内财政货币政策进一步趋稳，出口增速回落，以及中美（欧）关系的竞合。总体而言，下半年我国要保持经济平稳发展势头，增强经济发展韧性，宏观政策既保持稳健，又精准发力强弱项、防风险。下半年财政政策将继续维持“积极”取向，力度可能会大于上半年。
流动性方面，一是在全球货币政策趋于收紧大方向下，我国逆势维持宽松概率不大，处理好恢复经济与防范风险的关系；二是要灵活精准实施货币政策，保持经济运行在合理区间，推动经济在恢复中达到更高水平均衡。可以预见，政府在“滞”和“涨”更倾向于经济合理增长，货币政策不会明显收紧。
2021年下半年，结构性行情依然可期。国内的上市公司基本上是本行业内的翘楚，优势企业在全球竞争力不断加强，盈利不断改善。因此在微观上，我们反而会看到更多积极的因素。新冠疫情的冲击将随着时间逐渐向均值回归，由市场流动性驱动的贝塔行情逐渐转向优质行业和优质公司。较低利率水平下成长股估值的锚有所抬升，市场核心是盈利成长，我们要积极关注季度盈利不断增长的个股。
不分行业赛道，前期的部分核心资产下半年将随着景气周期的变化，估值继续回归到与业绩增速匹配的水平，低增速的资产在过去两年的上涨中变贵了。那些盈利持续且稳定增长的公司才能消化高企的估值，这非常考验我们识别跟踪优质个股的能力。相对上半年，固化行业的投资模式将弱化，比如新能源行业好本质在于企业收入盈利增速好。本基金将自下而上为主，聚焦业绩驱动的真成长和确定性高的核心资产，积极寻找季度盈利不断改善的优质行业中优质个股，争取为投资者创造良好收益。
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