报告期内基金投资策略和运作分析
2021年全年，市场权重股呈上冲回落走势，而创业板、中证500为代表的中小盘呈震荡向上的过程，上证指数、沪深300、创业板指数分别上涨4.80%、-5.20%、12.02%，其中创业板指数创了2015年以来的新高。存量博弈下，趋势动量策略资金扰动，各板块继续极致分化，个股呈现快速涨跌的宽幅波动。一方面权重白马冲高回落，中小市值底部向上，估值差继续收敛，另一方面优质成长赛道如新能源车及光伏、CXO、军工、传统周期股走出了牛市行情，在业绩高速增长的推动下创了历史新高，反而是其它行业特别是“茅”股不断向正常估值回归，“宁”组合成了全年最大的赢家。
在全球范围内新冠疫苗接种快速推进、新冠病毒持续变异日趋流感化的背景下，全球经济处于稳定复苏的过程中，海外发达国家经济正常化和货币政策正常化进入预期兑现阶段，特别是进入4季度后美国加息预期越来越强烈。国内改革不断深化，经济运行稳中向好，外需增速高位回落，内需受疫情影响启动较慢。资金从增量入场到存量博弈，向高景气行业和个股集中。在景气板块处于股价相对高位的背景下，我们认为只有遵循产业发展逻辑，符合国家战略方向的行业和管理、技术等领先的优秀公司才能胜出。
市场分化严重，资金驱动特征明显，本基金坚持泛城镇化主题，选股思路集中在中长期能够看到持续成长具有阿尔法的优秀公司。本基金强烈看好军工作为大国基石和与中国经济实力匹配的逻辑，看好航空、导弹最先受益于大国国家实力延申的逻辑。着眼于中长期，按照基金合同要求，本基金进一步聚焦于军工航空装备及先进材料、先进制造这一优质赛道，在当前时点仍可以看到军工行业整体未来2-3年的一个业绩高速增长，配置上主要选择军工行业里偏中上游的绩优股和国企改革预期强烈的子板块。2021年全年流动性充裕，军工板块业绩预期整体维持高增长，本基金保持较高的仓位，力争控制好回撤。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为2.013元；本报告期基金份额净值增长率为25.11%，业绩比较基准收益率为-2.94%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2022年我国经济运行将面临诸多挑战和风险，不确定因素较多。海外防疫政策进入“特效药+开放”的阶段。海外发达国家社会经济活动逐渐开放，中国作为防疫最好的国家反而承受着加速开放的压力。发达国家货币刺激政策进入退出阶段，美国全年加息幅度和次数预期较高，在靴子未落地之前发展中国家资金流出压力不小。地缘政治冲突风险加剧，将会给市场带来极大的扰动。
国内宏观经济同比增速延续下行趋势，在下行压力越来越大的情况下，政府在货币和财政政策方面将会出台越来越多的应对措施。一方面货币政策总量稳定，保持流动性充裕；另一方面财政政策开始发力，专项债大幅前置，经济托底目标明显。我们也预期国内改革仍将继续深化，经济结构升级稳步推进，地产会坚持房主不炒，地方政府债务红线不会松动。
同时，我们要看到2022年国际国内形势也有积极的一面：中美两国今年经济稳定增长的诉求强烈，拜登政府也需要在中期选举前保持经济稳步复苏的节奏，货币政策不会如深秋一样无情。
市场运行到现在，我们认为依然是流动性决定估值，盈利同比增速差异决定相对强弱。2022年，基金将顺着基本面趋势方向和未来政策方向布局，呈现两条主线：一是稳增长可能涉及的方向；二是改革深化的方向，尤其是制造业升级方向。
赛道股经过近3年的大幅上涨，核心资产估值变得昂贵，高估值也导致了市场高波动，合适的投资标的变得稀缺。那些盈利持续且稳定增长的公司才能消化高估值，这非常考验我们识别跟踪优质个股的能力。考虑到房住不炒的大前提，房地产的逆周期调控作用不断弱化，全年来看，个人认为房地产链和传统基建是要把握住阶段性的周期投资机会。而中长期来看，只有遵循产业发展逻辑、符合国家战略方向的行业、管理及技术等领先的优秀公司才能胜出。寻找这些优秀的公司，在合理的位置和阶段投资这些公司，充分考虑预期的作用，才能给基金持有者创造超额收益。
粤公网安备