报告期内基金投资策略和运作分析
2014年对中国的投资者来说是跌宕起伏而回报丰厚的一年。全年中证流通指数的涨幅达到45%,A 股市场成为全球表现最好的市场;债券市场上,随着通缩若隐若现,央行不断为市场注入流动性,债券市场收益率水平持续下降,特别是与权益市场联动紧密的可转债呈现大幅度上涨。
然而作为参与其中的管理者而言,这一年也是跌宕起伏的一年。年初市场的主要方向集中在小市值、资产注入、业务转向新经济的资产类别上,相关公司的股价在短时间内出现大幅波动。随着上市公司业绩的披露,市场在三月份经历了一次风险释放,整个二季度基本是微幅震荡的态势。上半年累计看TMT 领域表现活跃,其中计算机、通信行业领涨市场;其他行业比如国防军工、汽车、电力设备、轻工等也都实现明显的上涨;强周期类行业,例如煤炭、非银行金融等等表现较差。进入第三季度,市场进入普涨的格局,军工行业是三季度的明星,行业指数涨幅达到38%;而众多传统行业,包括煤炭、有色金属、电力、钢铁、化工、建筑、机械、电力设备等季度表现大都在20-30%之间。但在四季度市场格局发生了重大变化,过去一年多时间里持续领先市场的轻资产、中小盘、新兴行业成长类别个股持续震荡,而金融、地产、建筑等重资产、低PB 估值的行业表现非常惊艳。
受益于市场整体的上涨,本基金净值在全年上涨了31.6%,阶段性的实现了基金的投资目标;然而就投资过程而言仍有很多需要改进的地方。一是全年为了保持低回撤幅度,维持了较低的股票仓位,在市场震荡中对低估值的资产缺乏信心;二是在市场风格启动后,没有积极的执行预定的投资策略,错失了三季度对房地产(家电)和非银行金融板块的加仓机会,导致组合在四季度表现较差。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.246元,本报告期份额净值增长率为31.55%,同期业绩比较基准增长率为42.57%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中国经济转型一直在持续进行。近年来虽然宏观经济运行整体相对低迷,但在不同阶段都会出现一些表现良好的细分行业和公司;而且中国企业的竞争力,包括很多国企的竞争力在激烈的市场环境中得到了大幅提升。随着全球资源品价格的大幅下降,中国经济运行将进入比较稳定的阶段,企业盈利有机会逐步恢复。而经过多年的制度建设,目前资本市场对经济发展的促进作用越来越明显,市场的赚钱效应也将吸引更多资金进入市场,市场活跃度将显著提高。
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