长盛城镇化主题混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年上半年，沪深300指数上涨0.89%，上证指数、创业板指数、Wind基金重仓指数、Wind全A等权指数则分别下跌了0.25%、10.99%、6.41%、21.02%。北向资金和量化资金萎缩的情况下，市场资金向大市值和优质行业龙头集中。年初至今，整体红利风格占优，小微盘股因资金流出股价承受较大的压力，明显跑输市场。
权益市场对中长期经济增长降速有所担忧，特别是预期和库存的波动，放大了需求不足的疑虑，并导致风险偏好的持续收缩。但是在中央金融委和各主管部门的呵护下，市场流动性依然充裕，整体呈区间震荡，大盘价值股和绩优股起了市场稳定器的作用。成长板块相对较弱，拖累了双创指数，分行业看，其中申万一级行业指数里银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化涨幅前五，其中银行高达17个点涨幅，而医药生物、传媒、社会服务、商贸零售、计算机则分列后五位，跌幅在21个点以上。
2024年上半年国内经济延续去年4季度复苏向好的态势，经济复苏底部更加夯实，上行确定性增强，GDP总量实现了稳定增长，CPI数据虽然偏弱但明显企稳，PPI数据受益商品价格上涨而同比有所回升。
两会延续了既往的政策定力又强化了经济托底的方向，货币政策偏宽松，但在地方债务约束和金融监管约束下，财政政策相对比较克制。各级政府积极推进发展新质生产力的政策布局，强调了稳增长抓手(设备更新和消费品以旧换新，城市三大工程)。4月的中央政治局经济工作会议明确提出政策上要“避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”，“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”，2季度专项债和新开工明显提速。
投资端来看，制造业改善、基建平稳、地产维持底部，制造业投资好于整体投资增速，景气度维持。房地产市场，从量价齐跌逐步进入以价换量的阶段。消费继续放缓，整体延续下行趋势，部分可选消费如通讯器材景气度较高，地产后周期家电、家具底部边际改善，汽车消费增速持续回落。外需短期景气度延续，对新兴经济体出口维持高景气，出口结构中家具、家电、IC、工程机械、新能源车等环比保持强势。
国外经济看，美国经济增长依然强劲，欧盟和日本相对偏弱。面对顽固的通胀数据，美联储降息进一步放缓压制了年初以来全球大宗商品和贵金属的价格上涨趋势，同时也限制了其他国家的政策宽松空间。巴以冲突（中东局势）、俄乌冲突仍然是地缘政治的焦点并影响到原油、航运等局部供需结构，两者都有缓和迹象，特别是以色列和哈马斯进入和谈最后阶段。
谨慎心态下，整体看市场资金回归股息红利和个股盈利，市场估值、成交等指标已经在较长一段时间里呈现底部特征。本基金策略一方面继续积极寻找业绩增速足够快同时估值合理的个股，寻找行业新的基本面线索，另一方面也积极关注公司的股息红利，关注公司股票的类债属性。个人认为，无论何种市场风格，持续盈利增长的个股都将是市场的宠儿。本基金将遵循人工智能和新质生产力两条线索去寻找能够兑现或预期能够实现业绩增长的行业和个股。
本基金整体偏成长风格，深入学习党的二十大报告、中央经济工作会议、两会报告等政策文件，能力圈聚焦人工智能、新质生产力、自主可控、高端制造和数字经济等方面，坚持寻找新质生产力和新型城镇化的最强交集，精选年度最具确定性的主流投资方向，寻找最能体现生产力变革的趋势，寻找人工智能优质的硬件相关标的。
从大类资产配置的角度，本基金权益仓位偏高，个股集中度也偏高，这两者加大了组合的回撤风险，需要在风格上更加灵活的去应对经济环境和市场环境的变化。按照市场分化和基金合同的要求，上半年持续聚焦于AI算力、连接、半导体、苹果产业链等方向的优质硬件方面个股，其中一季度部分配置了数字经济和人工智能应用，但这两者业绩兑现度差。本基金根据对经济和资本市场的判断，强化行业和公司的研究跟踪，力争控制好回撤。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末长盛城镇化主题混合A的基金份额净值为1.1287元，本报告期基金份额净值增长率为6.72%，同期业绩比较基准收益率为1.56%；截至本报告期末长盛城镇化主题混合C的基金份额净值为1.1225元，本报告期基金份额净值增长率为6.42%，同期业绩比较基准收益率为1.56%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年下半年，我国经济运行仍将面临诸多挑战和风险，不确定因素中外部扰动较多，但总体来说企稳回升趋势越来越明显。总量看，弱复苏格局下政策定力和经济托底仍然并存。基数效应下，房地产竣工、销售、新开工面积同比均呈现底部震荡，地产可能在季度阶段性见底。供给端对产能过剩的调控已经初见端倪，经济压力有所减弱，但随着美国大选进程，出口方面存在贸易冲突的逆风。货币方面，信贷高增长的时代一去不复返，市场交易的长期利率区间与央行的预期仍有差距。美国通胀顽固带来降息预期延后但不会缺席，下半年人民币贬值压力稍缓，汇率可能已过年内至暗时刻。
2024年下半年政治事件最重要的是美国总统换届大选。一方面特朗普上台的概率增大及其两党竞选时对中国的极限施压，另一方面要观察的是美联储降息路径，强劲的经济数据一再推迟了美联储降息，但是降息虽迟但到。美联储降息将削弱了美元的强势地位，压制资本继续回流美国，同时也给了我们更大的货币政策工具空间。
基于财政货币和金融政策的判断，下半年A股市场仍处在下有底、上有顶的区间震荡环境中，未来变局需要保持关注。个人认为不排除阶段性结构牛特征，需要我们以积极的心态、审慎的配置去把握，稳定股息的红利逻辑和新质生产力的成长逻辑将并存。发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，如何与新型城镇化相关标的结合将会是今年我持续关注思考的问题。