长盛城镇化主题混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年全年，A股市场呈现N字型走势，先抑后扬，上证指数、沪深300指数、创业板指数、Wind全A等权指数、Wind基金重仓指数分别上涨了12.67%、14.68%、13.23%、3.37%、5.08%。其中，沪深300强于中小盘，申万国有大型银行指数很强，上涨了39.77%，市场风格分化明显。
在中央和各相关主管部门的呵护下，受市场投资主体经济预期波动的影响，A股实现了弱预期向强预期的转变。随着金融政策的转向，市场对财政政策的预期更加积极，进入了政策兑现的等待期，大盘价值股和绩优股需要等待经济数据的好转才能进一步上涨，小盘个股、成长股、双创相对弹性较大。分行业看，申万一级行业指数里银行、非银金融、通信涨幅居于前三，分别为34.39%、30.17%、28.82%，而医药生物、农林牧渔、美容护理则分列后三位，分别为-14.33%、-11.58%、-10.34%。
2024年全年，国内经济延续2023年复苏向好的态势，经济趋势稳中向好，上行确定性增强，GDP总量实现了稳定增长，CPI数据虽然偏弱但明显企稳，PPI数据受益商品价格上涨而同比有所回升。2024年，我国GDP同比增长5%，全国规模以上工业增加值比上年增长5.8%，顺利实现了两会定下的增长目标。分结构看，政府投资主动加码，民间投资较弱，消费平稳但缺乏向上动力，使得市场的微观感受偏弱，但下行趋势遏止。制造业投资好于整体投资增速，景气度维持，房地产市场进入以价换量的阶段。外需景气度延续，对新兴经济体出口维持高景气。总体而言，映射到A股市场，行业景气度更高的金融和先进制造业表现较好。
在宏微观经济均面临一定压力的背景下，2024年我国的财政政策和货币政策呈现了更强的宽松力度。财政政策方面，总量和结构调整、转型升级并举；货币政策方面，央行多措施并举推动流动性充裕。从年初的两会、历次政治局会议关于经济的部分到年底的中央经济工作会议，政策层面发生了从经济托底到进一步宽松的转变。9月的中央政治局经济工作会议后，中央各部门和地方各级政府积极有效的推出了一系列经济政策，专项债和新开工明显提速，房地产市场价格明显企稳，经济活力增强。从边际变化看，消费品、制造业的连续改善值得关注。向前看，随着政策转向和持续推进，价格止跌回稳的行业数量在增多，国内物价也迎来温和改善，价格回升的行业板块值得跟踪关注。
国外经济方面，美国经济增长依然强劲但势头有所放缓，日本和欧盟特别是德国的增速相对偏弱，美联储降息节奏放缓，支撑了黄金价格继续创新高。地缘政治方面，中东局势和俄乌冲突随着特朗普就职也处于相对缓和状态。但是美国挑起的“关税战”大幅增加了全球贸易下滑的风险，甚至会影响全球经济增长，对于出口为主的行业或公司有一定的影响。
12月召开的中央经济工作会议会议对明年经济工作提出了总目标--保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策也是最近几年来最积极的提法，但我们也要看到明年的经济任务依然艰巨，稳楼市股市、稳预期、稳外贸、稳外资，需要各项经济政策、中央和地方持续发力。
基于财政货币和金融政策的判断，存在结构牛特征，稳定股息的红利逻辑和新质生产力的成长逻辑并存，持续盈利增长的优质科技成长股将享受业绩和估值双击的机会。本基金将遵循人工智能和新质生产力两条线索去寻找能够兑现或预期能够实现业绩增长的行业和个股。
本基金为成长风格，在深入学习党的二十大报告、中央经济工作会议、两会报告等政策文件下，能力圈聚焦于人工智能、新质生产力及“AI+”等方面，坚持寻找“AI+”为代表的新质生产力和新型城镇化的最强交集，精选季度最具确定性的主流投资方向，寻找最能体现生产力变革的趋势，寻找人工智能优质的硬件相关标的。按照市场结构分化和基金合同的要求，22024年聚焦于AI相关的国内外算力、AI应用终端、机器人等方向的优质硬件方面个股。根据对经济和资本市场的判断，本基金保持偏高的基金仓位，力争控制好回撤。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末长盛城镇化主题混合A的基金份额净值为1.4725元，本报告期基金份额净值增长率为39.23%，同期业绩比较基准收益率为13.70%；截至本报告期末长盛城镇化主题混合C的基金份额净值为1.4599元，本报告期基金份额净值增长率为38.41%，同期业绩比较基准收益率为13.70%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025年，我国经济运行仍将面临诸多挑战和风险，不确定因素中外部扰动较多，但总体来说企稳回升趋势越来越明显。12月中央经济工作会议和政治局工作会议的逆周期调节政策会持续释放积极效果。消费板块放在了最重要的位置，“两新”等重磅政策抓手将带动增长，同时科技板块依然是重点发展方向，AI+的潜力不容小视。地产虽然传统模式可挖掘的潜力已经较少，但一线城市的二手房成交量已经起来，价格也已经企稳。
2025年政治事件最重要的是1月20日特朗普就职后对华关税政策和潜在的贸易冲突，同时欧元区的经济增长存在隐忧，即将举行的德国大选结果也存在风险。但是我们也要看到，一方面关税政策方面特朗普就职后受制于美国经济状况等各方面因素并没有高举高打，存在通过谈判缓和的可能，同时硬币的另一面就是如果谈判不及预期，国内的财政、货币对冲措施值得期待。强劲的经济数据一再推迟了美联储继续降息，但是从国际市场黄金价格的表现来看，再一次大幅降息虽迟但到。
对于国内A股市场，市场走势的关键或者说投资逻辑的核心还是对国内基本面的判断。这里需要尤其重视的两点是我们的经济政策已经转向，中美竞合也处于均衡状态。从开源模型Deepseek的成功窥一斑而知全豹，只要我们保持现有的积极状态，取得领先只是时间问题。基于财政货币和金融政策的判断，2025年A股结构牛特征将越发明显，优质的科技成长股、稳定股息的红利股、推动经济上行的行业龙头等你方唱罢我登台，都将有耀眼时刻，需要我们以积极的心态去把握。其中，开源模型Deepseek的成功将会极大的促进AI相关的算力、端侧、应用的进展，相关的个股机会将非常多。如何将AI最新的进展与新型城镇化主题投资基金相关标的结合将会是今年我持续关注思考的问题。