长盛城镇化主题混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年市场呈现结构分化的震荡上行行情，上证指数、沪深300指数、创业板指数、Wind基金重仓指数和Wind全A等权指数分别上涨了2.76%、0.03%、0.53%、3.50%和18.12%。市场指数先抑后扬，其中二季度受美国对全球关税政策的影响，在快速表达了关税对中长期经济增长的担忧后，市场走出修复的走势，并随着中美加征关税的暂缓和中美贸易谈判的进展，上证指数创了年内新高。分行业看，申万一级行业指数里有色金属、银行、国防军工排名前三，涨幅分别为18.12%、13.10%、12.98%，而煤炭、食品饮料、房地产则分列后三位，跌幅分别为12.29%、7.33%、6.90%。
2025年上半年，国内经济延续去年四季度筑底上行态势，经济上行确定性增强，PPI数据仍然偏弱，CPI数据虽然偏弱但核心CPI涨幅稳定。两会延续了去年底中央经济工作会议的提法，货币政策“适度宽松”，适时降准降息，保持流动性充裕；财政政策则是“更加积极”，“持续用力、更加给力”，针对美国贸易冲突的工具箱准备充分。在外部贸易壁垒升级、外需动能减弱的约束下，政府进一步强化“两重两新”基建、消费复苏等内需抓手，“把做强国内大循环摆到更突出位置”，未来政策重心将边际转向内需。综合来看，受关税政策影响，二季度经济相较一季度将有所回落，经济运行在内外部环境不确定性抬升的过程中呈现向好态势下的随机波动特征。国外经济看，美国经济增长依然强劲但势头有所放缓，欧盟特别是德国的增速相对偏弱。地缘政治方面，中东局势已经缓和，俄乌冲突持续。
年初至今，我们看到，权益市场对中长期经济增长降速的担忧已经缓解，市场流动性非常充裕，风险偏好回升。大盘价值股和绩优股起了市场稳定器的作用，小微盘策略明显跑赢市场。成长板块此起彼伏，机器人、新消费、创新药先后录得较大涨幅，AI应用、核聚变、深海经济、固态电池、跨境支付等主题表现亮眼。因此，在当前市场环境下，本基金更多还是要去把握结构性机会，淡化宏观扰动，强化产业趋势，紧跟业绩因子。
科技成长方面，本基金强调跟踪产业趋势和变化的投资逻辑，最大的结构性机会还是AI相关的各个行业及公司，现阶段产业聚焦于AIAgent和终端入口方向。一季度DeepSeek大模型的横空出世，极大的加速了AI平权过程，一方面在现有需求下节约了大量的算力成本，另一方面促进了AI应用的推广，按照杰文斯悖论中长期增加了算力需求。本基金按照2024年四季度末的配置，英伟达算力链相关标的受其影响，春节前后出现了回调拖累了净值，同时AI终端相关标的则受益于DeepSeek而上涨。考虑到A股的结构特征，按照人工智能发展的趋势和方向，本基金坚持集中于人工智能硬件方向的配置，二季度配置逐渐明确和聚焦于算力产业链和机器人产业链。一方面算力是人工智能的基石，业绩确定性高，世界模型对算力的需求是从一维到三维的跃迁。另一方面人形机器人具备适应非结构化环境的优势，是解决全球老龄化加速、劳动力短缺和危险场景人工的优先解，是未来最具颠覆性的人工智能终端入口。短期内，机器人产业链的进展存在延缓，但是技术的积淀是为了下一次的起跳，从中长期看人形机器人的产业趋势不变，现在只是一个去伪存真的过程，应集中配置确定性高的供应链相关公司。同时，我们也看到端侧的智能硬件也在不断落地，下半年存在加速的可能。
本基金整体为成长风格，深入学习党的二十大报告、中央经济工作会议、两会报告等政策文件，能力圈聚焦人工智能、高端制造、自主可控、数字经济等方面，坚持寻找新质生产力和新型城镇化的最强交集，寻找最能体现生产力变革的方向。按照市场分化和基金合同的要求，上半年聚焦于AI算力、机器人、半导体、端侧等方向的优秀个股。根据对经济和资本市场的判断，本基金保持偏高的基金仓位，寻找最具确定性的主流投资方向，力争控制好回撤。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末长盛城镇化主题混合A的基金份额净值为1.5632元，本报告期基金份额净值增长率为6.16%，同期业绩比较基准收益率为0.35%；截至本报告期末长盛城镇化主题混合C的基金份额净值为1.5452元，本报告期基金份额净值增长率为5.84%，同期业绩比较基准收益率为0.35%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025年下半年，我国经济运行稳中向好，虽面临诸多挑战和风险，且不确定因素中外部扰动较多，但总体来说稳定增长的趋势越来越明显。总量看，投资和消费弱复苏格局下同比均呈现震荡，货币流动性非常充裕，财政更加积极和持续用力，供给端反内卷政策将逐步推进。受美国关税谈判落地过程的影响，经济基本面的不确定性或有所增加，特别是高频数据下市场担忧外贸修复的斜率与可持续性，但是考虑到逆周期政策将渐次落地形成对基本面的托底作用，预计整个下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。
基于财政货币和金融政策的判断，A股市场仍将呈现有下限的震荡上行，呈现结构牛特征，上证指数继续上行的可能性较大，经济复苏逻辑和新质生产力的成长逻辑持续演绎。由于美国的全球关税政策存在不可预知性，以及明年美国中期选举，因此未来国际形势需要保持关注。
在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，优质权益的资产荒依然存在，去寻找这些持续有资金流入的优质资产仍将是本基金下半年重要的研究方向。发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。本基金将适度调整结构，增强高低切的配置转换能力，聚焦产业趋势和强化业绩因子，以积极的心态、审慎的配置去把握新质生产力与新型城镇化相关标的结合。