长盛城镇化主题混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2026年上半年，美伊军事行动导致高油价，从而推升美国通胀预期及全球经济潜在的衰退风险，使得风险资产承受下行压力。但市场对这一外生冲击逐渐免疫，呈现先抑后扬震荡上行的行情，上证指数、沪深300、创业板指和科创综指分别上涨3.16%、7.55%、35.58%、53.99%。各大风格指数间涨幅差距创近年新高，科技成长类指数一骑绝尘，传统权重指数则表现偏弱，个股体感反差较大。上证50表现较为疲弱，下跌1.38%，主要受金融、消费板块权重拖累。分行业看，其中申万一级行业里电子、通信、建筑材料分别录得86.29%、73.59%、46.26%的正收益，而商贸零售、农林牧渔、美容护理则分列后三位，跌幅分别为29.42%、25.26%、24.86%。
2026年上半年，上半年我国经济在复杂外部环境下展现出极强的韧性，以新质生产力为代表的新动能对经济增长的贡献率已超过40%，经济向新向优的长期趋势没有改变。上半年国内生产总值达695704亿元，按不变价格计算同比增长4.7%。生产端新旧动能分化，上半年规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中高技术制造业增加值同比增长13.3%，数字产品制造业增长12.3%，3D打印设备、工业机器人、集成电路产量分别同比增长48.5%、28.0%、23.1%。
上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%.投资则持续向先进制造、数字服务领域倾斜，传统地产投资仍处于调整区间，高技术产业投资同比增长4.6%，其中信息服务业投资增速达15.5%。外贸端上半年货物进出口总额达254686亿元，同比增长16.9%，人工智能相关产品进出口动力强劲，其中机电产品出口同比增长20.1%，占比高达63.5%，充分体现了我国制造业的全产业链优势和成本优势。
两会延续了去年底中央经济工作会议的提法，货币政策方面，坚持稳中求进的工作总基调，继续“适度宽松”，确保流动性充裕，为经济持续向好向优营造良好的货币金融环境。财政政策则是“实施更加积极有为的宏观政策”，“加大逆周期和跨周期调节力度”，支出结构持续用力优化、有保有压，切实提升宏观经济治理效能。上半年财政政策呈现“收入稳步修复、支出精准聚焦、发力节奏前置”的鲜明特征，在稳增长、惠民生、调结构层面发挥了核心支撑作用。国外经济看，美国受通胀预期抬头影响，经济增长依然强劲但势头有所放缓。
地区冲突是上半年最大的变量，美国和以色列对伊朗发动军事行动的最直接影响就是导致霍尔木兹海峡的关闭，并推迟了美国总统特朗普访华。随着霍尔木兹海峡关闭和开放，导致原油价格走出了一波快速上涨并回落的行情，也导致了资本回流美元避险，同时放大了权益市场的风险。
但是，如果我们不是极度悲观，把这一事件看作是全球安全恶化和经济衰退的起点，而是把这场冲突看作一次季度时间尺度内的外生冲击，那么上半年最有效的策略是“保持战略定力和历史耐心”。因此，本基金今年以来淡化宏观扰动，强化产业趋势，紧跟政策节奏。无论美伊前后矛盾的新闻还是产业快速迭代的信息，我们始终坚持新质生产力的成长逻辑，聚焦在人工智能主线。一方面，人工智能仍是经济增长最大的拉动力量，另一方面，我们全产业链的制造业优势也是我们经济发展的稳定器、对外出口增长的倍增器。因此，我们有理由相信国内经济发展的良好势头在持续加强。
6月末7月初，权益市场经历了一场快速大幅调整的资金再平衡。调整结束后，A股市场仍将呈现有下限的震荡上行和结构牛特征，经济复苏逻辑和新质生产力的成长逻辑持续演绎。本基金偏科技成长，强调跟踪产业趋势及变化的投资逻辑，坚持产业最大的结构性机会还是人工智能相关的各个行业及公司。遵循产业发展趋势，按照人工智能发展的阶段和趋势，现聚焦于人工智能硬件和终端入口方向，上半年坚定持有人工智能算力相关的光模块、PCB、GPU、液冷、存储等公司。
本基金整体为成长风格，深入学习党的二十大报告、中央经济工作会议、两会报告等政策文件，能力圈聚焦人工智能、高端制造、自主可控、数字经济和医疗健康等方面，坚持寻找新质生产力和新型城镇化的最强交集，寻找最能体现生产力变革的方向。按照市场分化和基金合同的要求，上半年本基金坚持产业最大的结构性机会还是人工智能相关的各个行业及公司，聚焦于人工智能海外算力、国产算力、存储、PCB、液冷等方向的优秀个股，坚定持有人工智能算力相关公司。根据对经济和资本市场的判断，本基金保持偏高的基金仓位，寻找季度最具确定性的主流投资方向，力争控制好回撤。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末长盛城镇化主题混合A的基金份额净值为5.4667元，本报告期基金份额净值增长率为79.71%，同期业绩比较基准收益率为6.55%；截至本报告期末长盛城镇化主题混合C的基金份额净值为5.3717元，本报告期基金份额净值增长率为79.19%，同期业绩比较基准收益率为6.55%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，首先要同时回答两个方面的问题，一方面是国内外经济运行的趋势与方向，另一方面是人工智能产业发展的阶段和前景。
结合2026年上半年经济运行的既有数据和投资咨询机构的研判，下半年国内外经济将呈现国内韧性托底、新旧动能接续，海外分化加剧、流动性边际改善的整体格局。下半年新旧动能经济进一步分化深化，新动能对经济的支撑将进一步强化，贡献率将进一步提升。出口方面机电产品、AI相关硬件的全球需求仍处于上行周期，而消费将保持稳定，房地产投资延续趋势性筑底。二季度GDP平减指数实现三年来首次转正，下半年PPI将延续温和回升态势，工业企业盈利改善将从上游AI产业链逐步向中下游传导。同时两会政府工作报告中“要持续深化资本市场投融资综合改革”的表述，也有利于托住A股市场震荡区间下限。
产业方面，我们看到的人工智能是否见顶的三个关键因子大模型公司的年化经常性收入、私人信贷市场借贷利率、各个大模型间能力差距并没有发生根本变化，从而人工智能行业硬件市场的规模增长也没发生变化，产业趋势还在。从产业信息信息方面，我们看到海内外大型CSP的人工智能投资仍在持续；从龙头公司的订单和中报盈利预测看也没有发生大幅变化，龙头公司的业绩依然扎实；光互连、PCB等行业的龙头公司也通过电话会的形式与投资者进行了沟通，坚定对其基本面的信心。
在回答了上述两个问题后，我们才能对证券市场及行业走势做展望。从上半年全球资本市场的走势来看，科技成长还是一枝独秀，淡化了油价上涨和加息预期的外生冲击，对科技成长股的估值容忍度提升。A股市场仍将呈现震荡上行和结构牛特征。因此，我们可以简单外推，下半年全球资本市场资金配置再平衡后，仍将回到人工智能这一产业革命级别的主线。
展望三季度，以人工智能为代表的新质生产力，将进一步显现对全要素生产率的拉动作用，从而有助于打通“宽货币”向“宽信用”的传导链条，将当前科技产业的高景气逐步向传统周期、消费板块传导，最终激活实体企业的自主投资活力。三季度权益市场扰动因素增多、波动率抬升，但景气主线延续，结构性机会仍占主导，市场结构性分化特征将有所缩小。海外方面，下半年的美国中期选举、美伊冲突、俄乌战争走向都将深刻影响资本市场，并将对资本市场造成一定的扰动。本基金将适度调整结构，重点配置业绩兑现度高的人工智能相关板块和个股，做好海外算力和国产算力的切换，并耐心寻找经济增长和新质生产力中能够兑现或预期能够兑现业绩增长的方向。