报告期内基金投资策略和运作分析
2024年，债券利率整体下行，下行幅度和斜率较2023年有所扩大，资金宽松主线贯穿全年。以一年期AAA存单利率为表征看，收益从年初的2.45%左右阶梯式下行至年底的1.6%附近，表现亮眼。从趋势看，全年可大致分为三个阶段：1月至8月，短券利率持续下行，主要驱动因素在于国内经济新旧动能转换、信用收缩和货币政策宽松、存款手工补息被规范等，一年期AAA存单利率也一路下行至1.85%附近，较年初下行约60BP。随后，资金面波动，主要因素包括政府债券缴款量较大、债券市场波动等，存单利率小幅回弹至1.95%，但央行随后加大公开市场投放，并在9月宣布降息20bp，同时下调存款准备金率0.5%，反映央行对流动性的态度仍然偏呵护，且市场对货币政策宽松预期继续发酵，存单利率重新下行。4季度，尽管财政发力升温对市场略有影响，但由于央行宣布启用公开市场买断式逆回购操作工具，并在12月调整货币政策基调至“适度宽松”，并发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，使得市场对短端宽松的预期进一步加强，存单收益也继续下行，最终落到1.6%附近的水平。
报告期内，本组合作为现金管理工具，密切跟踪经济基本面、货币政策等方面的变化，主动调节组合久期、杠杆和资产类别，在收益率高点进行集中配置，增强操作的灵活性。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类基金份额净值收益率为1.6685%，B类基金份额净值收益率为1.9127%，同期业绩比较基准收益率为0.3558%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025年，财政政策更加积极后，经济发展的韧性和活力有望加强，但物价和经济弹性的修复仍然需要时间，预期央行仍将维持“适度宽松”的货币政策基调。同时，银行基于净息差压力在发行端也对存单利率有所把控，短端资产或将整体走强。因此，2025年大概率仍处于流动性宽松的偏强市场中，尤其是在社融和物价明显回升之前。但操作节奏上需要关注财政发力、信用周期企稳、供需关系等具体因素，组合操作要求更加灵活。未来组合将继续跟踪经济基本面、货币政策以及监管政策等方面的变化，根据市场变化灵活调节组合，严控信用和利率风险，争取抓住市场机会，争取为投资人带来理想的回报。
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