报告期内基金投资策略和运作分析
2026年上半年，债市收益率整体震荡下行，收益率曲线呈现“先陡后平”的特征。经历年初短暂调整后，1月中旬至2月中旬，债市收益率转为下行。2月下旬至3月中旬，受经济开门红和美以伊冲突推升输入性通胀预期等因素影响，债市收益率上行，曲线明显走陡；3月下旬至5月底，资金面步入超常规宽松状态，期间大型银行落实活期存款自律管理加码，叠加整体信贷需求弱化，资金端和负债端共同驱动债市收益率出现较快下行，曲线趋于平坦化；6月中上旬，央行引导资金价格向政策利率回归，止盈情绪升温推动债市收益率上行；随后，陆家嘴论坛明确隔夜逆回购操作和利率走廊安排后，资金预期趋稳，收益率转为低位震荡。对比之下，尽管年内未有降准降息等总量政策落地，但央行持续通过买断式回购和短期回购操作，维持资金面平稳；短端市场表现稳中走强，以一年期AAA同业存单为代表的短端现券收益从年初1.6%逐步下探到年中的1.47%附近。
报告期内，本组合作为现金管理工具，密切跟踪经济基本面、货币政策等方面的变化，主动调节组合久期、杠杆和资产配置，重点关注组合流动性，并增强操作的灵活性。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类基金份额净值收益率为0.5235%，B类基金份额净值收益率为0.6432%，同期业绩比较基准收益率为0.1748%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，预计资金面宽松、信贷需求偏弱及机构欠配压力对债市的支撑仍在，但边际效应或将有所弱化。资金价格下限基本探明，资金价格中枢预计较二季度有所抬升，且内生稳定性有所降低；若三季度政府债和政金债发行提速，供需格局较二季度或边际转弱。基本面方面，下半年实际经济增速有望较二季度小幅回升，通胀预计整体从上行转为震荡下行，基本面对债市暂不构成趋势性影响，重点关注广义财政和地产是否出现方向性变化。预计下半年债市收益率整体将维持低位震荡，跳出当前震荡区间需等待新的催化因素。但资金面整体平稳的确定性较高，短端债券市场的确定性较强，波动有限。
组合将继续跟踪政策和基本面的变化，动态调仓，力争实现平稳收益。
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