报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内,传统工业指标数据表现一般,宏观调查数据显示经济持续回暖。经过市场化出清以及政府层面的强力去产能,养殖、钢铁、煤炭等行业的利润水平显著回升。在具体去化过程中,民企受到的冲击更大,国企整体的盈利能力得以加强,期间爆发了多起信用违约风险,但更大部分的信用事件得以保全。房地产价格的全国性普涨是年度主题,部分地区的上涨幅度超过 50%,一方面促成了居民资产负债表的调整,也带动了整条房地产生产链企业的盈利好转。房价的大涨促使中央层面于国庆期间出台一系列专项调控措施。虽然货币政策的转向在 3季度已经有所端倪,但房地产调控是个触发因素。资金面在国庆节后逐步收紧,11月份开始,资金利率的攀升愈演愈烈。年底的国海事件和中央经济会议确定的降杠杆、去泡沫的政策方向,带动债券收益率快速上行,大部分公募债券基金为此基本侵蚀了全年的收益。
本基金在本年度的大部分时间内,采取一级市场申购和短期回购相结合的方式进行运作,维持很低的杠杆率以及中性偏低的剩余期限,要求持仓资产具备很高的流动性,全年看来取得了不错的效果。同时,考虑到部分行业以及民企的信用资质存在下降的风险,本基金在信用债的配置方面维持较高的信用资质要求,防范出现信用风险。虽然年底出现了资金面骤紧并引致发生多次巨额赎回的情况,但由于准备了足够的到期资金,本组合未出现流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,天天红 A 净值增长率为 2.7277%,天天红 B 净值增长率为 2.9753%,同期业绩比较基准收益率为 0.3558%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年国内外的变动较大。从国内来看,预计货币政策全年都会中性偏紧,尤其在上半年从紧的幅度会更大一些。下半年的不确定性因素更多,我们将主要关注国内的通胀走势和房地产情况以及美联储的加息情况。目前来看,全年的经济不会差,债券市场在上半年整体都处于调整期,下半年的不确定因素较多,在当前的时点很难说下半年的债市走势。股票市场难有系统性机会,但板块机会和个股机会一直都存在。
基于 1季度乃至上半年资金面都会维持中性偏紧的判断,本基金会继续控制组合的剩余期限和杠杆率在偏低的水平。由于今年预计仍然是信用风险继续发酵的一年,我们对于信用债会继续提高信用资质的要求,集中在行业龙头或者能抗周期波动的优质企业。
粤公网安备