报告期内基金投资策略和运作分析
2014年上证指数累计上涨52.87%,创下5年来的最佳表现;深成指上涨35.62%。而创业板指、中小板指显出疲态,分别上涨了12.83%和9.67%。在下半年的这波蓝筹行情中,大盘蓝筹股的表现要比中小盘题材股出色许多,其中上证50指数上涨了63.93%。股市大幅上涨的原因有很多,最为重要原因有两个:一是中国股市的估值很低,蓝筹股经过了持续多年的估值下行后,其所隐含的投资收益率和分红收益率相对债券、理财产品、货币基金等具有明显的吸引力;二是有明显的增量资金进入股市,居民的资产重新分配部分进入股市,迅猛增长的融资资金放大赚钱效应以及沪港通和保险等资金持续增加。
虽然我们对中国股市牛市的到来有一定的预期,但是没有想到股市上涨的速度如此快,本基金在此过程中的结构调整过慢,中小市值股票的配置较重,从而没跑赢基准。本基金2014年主要配置地产、家电、TMT、保险等行业,第4季度增加了保险和公用事业的配置,减少了TMT和医药等的配置。
报告期内基金的业绩表现
基金合同生效日(2014年1月2日)至本期末,本基金份额净值增长率为7.80%,低于业绩比较基准收益率39.41%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2015年中国经济仍处于逐步寻底的过程中,伴随实体经济需求的回落、刚性兑付的逐渐打破,货币政策将继续保持适当宽松的状态,国内无风险利率仍有一定下行空间,对资本市场估值提升有利。我们认为居民、沪港通和保险资金流入股市的过程还将继续,股票市场对投资者的吸引力在不断增加。
我们认为低估值的金融、地产、家电、汽车等行业价值重估过程仍没有结束,但是经过短期快速上涨以后,部分行业的估值水平已明显超过过去5年的平均水平,需要一定时间去消化。2015年国企改革、一路一带、互联网化、信息安全等符合国家战略发展方向的主题投资都有较好的表现机会。经过2014年第4季度极端的行情后,部分优质的成长股已经非常具有吸引力,业绩增速预期30%-50%,2015年预期估值25倍左右,且市场空间仍然看不到天花板,本基金会继续精选这类股票。
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