报告期内基金投资策略和运作分析
2015年的 A 股市场,可以戏剧性地以 6月 12号为界限划分为两段:疯牛上涨阶段和股灾自救阶段。前一阶段,在短短半年时间内上证指数上涨了 63.19%,创业板更是上涨了 166.13%,不少个股甚至翻了几倍,伴随着融资融券和场外配资金额的高涨,市场曾一度呈现极度亢奋的疯牛状态。 2015年年初开始,本基金主要持仓配置在传媒、计算机、电子等新兴产业,抓住了市场最关注的投资方向,股灾前实现的最高收益率为 117.3%。然而击鼓传花般的资金推动行情终究无法脱离企业价值的估值中枢,市场在一片歌舞升平、鸡犬升天的时候实际上已经危如累卵,监管层出手清理配资和降低杠杆的举动只不过是压垮骆驼的最后一根稻草,市场还没走完 6月份就迅速进入了第二阶段。股灾时本基金所持仓的股票也存在大量的回吐压力,即使我们进行了结构调整,降低了在新兴产业的持股比例,但由于契约规定股票持仓的下限为 80%,仍无法避免净值出现大幅下跌,全年收益率最低点时收窄到仅有 9.17%。两轮暴跌使得无数投资者不仅吐出了上半年的全部浮赢还甚至出现了浮亏,更可怕的是,股市波动这个茶壶里的风波甚至有向全面金融危机演化的风险,为了防止实体经济受到股灾的波及,监管层果断出手,通过非常时刻之非常手段直接干预市场,终于使得市场信心得以恢复, 4季度走出了一段触底反弹行情,最终上证指数全年收官在 11.79%的涨幅,创业板涨幅为 85.88%。下半年本基金也抓住了市场企稳反弹的机遇,重新加大了在传媒、新能源汽车等板块的配置比例,净值出现较大幅度回升,最终 2015全年收益率锁定在 57.94%。
报告期内基金的业绩表现
2015年度,本基金份额净值增长率为 55.01%,业绩比较基准收益率为 6.63%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2016年,机遇和风险并存。一方面,随着开年几次熔断导致的大幅回调,市场的系统性风险相比 15年股灾前已经大幅度降低,但市场仍在寻找新兴经济产业估值的真正底部;与此同时,主板传统产业板块的企业面临“ 供给侧” 改革的潜在冲击,去库存去产能的任务任重道远,置死地而后生的改革意味着这些产业将面临先抑后扬的景气度;外汇市场的波动加大了资本外流的压力,监管层对于互联网金融出现的种种乱象也决定出手整顿,去杠杆仍在进行之中。另一方面,实体经济中传统产业回报率低下和三四线城市房地产投资的整体低迷,无法对社会资本形成足够的吸引力,四万亿以来释放的巨额货币因而四处游荡,流动性宽裕的状态依然没有根本改变。因此,我们对 2016年的股市大的判断是将呈现区间震荡行情, 2015年的疯牛行情很难重现,投资者应降低全年收益率的期望值。从选股思路上来看,我们坚持找寻的是和中国经济过往依靠出口、投资拉动的“ 过去式” 经济增长模式尽可能脱钩的企业,这些企业是下一个阶段中国经济转型的方向和突破口,代表着中国大国崛起的“未来式” 经济增长模式。我们坚信,未来的十倍股必将从这些企业中诞生
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