报告期内基金投资策略和运作分析
回顾 2016 年全年,从年初的供给侧改革到 2 季度的新兴产业再到 3、4 季度的回归蓝筹,A 股几乎是踉踉跄跄地在艰难寻找着底部。这其中尤其在 4 季度,A 股在举牌因素的催化下呈现了明显的大小盘分化局面,高 ROE、低 PE 的蓝筹股得到了险资等产外资金的青睐,而创业板为首的中小盘股票因估值相对较高而持续处于资金净流出状态。虽然年底监管当局叫停了险资的“野蛮人”行为,但我们认为金融资本和产业资本之间的博弈并不会因此而停止。
2016 年一开始,本基金决定配置的方向为受益于供给侧改革的部分周期股和国家产业支持的部分成长股板块,纵观全年,我们保持了年初的既定战略,配置了符合消费升级、产业转移和供给侧改善的股票种类。整体仓位并未做大幅调整,持仓风格并不注重大小盘之间的差异,更重要的是公司质地是否优秀,未来成长空间是否远大。最终上证指数下跌 13.3%,创业板综指下跌22.24%,本基金下跌 22.48%,因持仓结构偏向于中小盘成长型股票,未能为投资者获得正的期望收益。
报告期内基金的业绩表现
2016 年度,本基金份额净值增长率为-22.48%,业绩比较基准收益率为-9.84%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2017 年,我们对 A 股的整体判断是 2015 年的股灾阴影已经渐行渐远,投资者有望在2017 年看到大盘重新进入正常轨道的希望。展望 2017 第 1 季度,由于美联储加息靴子落定,市场对于人民币汇率的贬值预期逐渐 price-in,A 股的风险大部分释放完毕,虽然不排除短期仍有震荡,但再次发生 2016 年初的熔断式股灾的可能性较低。特朗普上台给全球经济、政治带来的巨大不确定性使得我们要重新审视贸易战这一外生变量对于中国经济的可能影响,去年 10 月份地产投资新政对整个地产新开工产业链的影响也可能在 2017 年逐渐体现,经济面临内忧外患的巨大压力。从选股思路上来看,我们一直希望找寻的是和中国经济过往依靠出口、投资拉动的那种经济增长模式尽可能脱钩甚至对冲的企业,这些企业代表的是下一个阶段中国经济转型的方向和突破口,是中国大国崛起的希望和缩影。我们坚信,优质股必将从这些企业中诞生。
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