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管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度对市场的预判是:短期市场或有压力,以区间震荡为主。一季度,未进行股票的买卖交易,主要操作是回购交易。二季度对市场的预判:经济下行的幅度比预期的要大一点,通胀上行的幅度比预期的要小一点,货币的投放比预期的松一点,而且经济还处于下行趋势中,市场对降存准的预期持续升温,现在最大的政策风险的稳增长政策的推出,地产板块在销量并不乐观的情况下,出现了比较好的反弹,既有京津冀区域推动的因素,又有对稳增长政策推出的政策博弈的成分。股市将演绎抵抗式下跌的格局,短期以控制舱位和防御性板块为主,或有板块性机会,如京津冀一体化等。成长性板块在释放了估值压力后,将迎来新的上涨机会,可以在下跌的过程中,积极的左侧布局成长确定性强的公司。
2)操作回顾
二季度中后期才开始建仓,规避了指数的下跌,二季度末仓位 78%左右。
报告期内基金的业绩表现
2014 年上半年基金业绩比较基准收益率为 0.85%,基金净值收益率为 2.60%,超出业绩比较基准 1.75%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
经济有企稳迹象再次得到确认,通胀依然有下行动能,货币的投放比预期的松一点,但经济依然处于下行寻找平衡的过程中。定向将准增强了市场的信心和风险偏好,2000 点具有政策底的特点,但肯定不是经济底。股市应当重回增长的逻辑。成长性板块在释放了估值压力后,将迎来新的上涨机会,积极的布局成长确定性强的公司。
风险因素
1)QE 的持续退出
2)房地产资产价格泡沫
行业配置策略
整体来看,A 股还要依靠国内。海外对出口需求拉动难有超预期的因素,更多的是事件性的冲击。所以消费可以作为基本配置长期持有。拟重点关注行业:电子、环保、传媒、医药。
1)在经济下行的趋势中,投资难有大增长,外需疲弱,只有消费尚可稳定增长。从防御的角度,要选择 To C 的公司,回避 To B 的公司,所以我们选择生物医药、汽车、家电、食品饮料、电子。
2)银行业面临利率市场化和治理同业业务的考验,短期存在风险,维持低配。
3)经济转型,本质上是发展高端服务业。走美国的发展路线。拉美国家的转型是转到了低端服务业,转型是失败的。所以要转型成功,必须依托制造业的发展,寻找制造业中的服务业这样的标的。
4)继续关注传媒、环保行业的投资机会,国企改革以及军工、农业行业的投资机会。以及电动汽车、风电运营行业的投资机会。
5)关注移动互联网对传统行业的颠覆,以及专注移动互联网应用提供商的投资机会。关注传统企业构建商品交易互联网平台,进行商业模式创新的投资机会。平台性公司估值风险在逐步释放,择机介入。