南方通利A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年，中国经济韧性较强，GDP同比增长6.9%，呈现前弱后强的走势，工业增加值同比增长6.6%，固定资产投资、房地产投资、国内消费、出口等方面均略强于年初预期。通胀方面，CPI保持温和走势，全年均值为1.6%，PPI全年高位运行，同比上涨4.9%。 政策方面，货币政策中性偏紧，资金面呈现紧平衡状态，人民币对美元升值明显，资管新规、流动性新规相继出台，金融监管进一步加强。 债市全年震荡走熊，收益率逐级走高。前5月，经济基本面底部回升，同时在央行连续加息和监管加强的影响下，债市收益率大幅上行，信用利差大幅走扩，期限利差进一步压缩。进入6月后，央行出面加强监管协调，同时资金面未如预期的紧张，市场情绪逐渐平稳，收益率出现回落，随后三季度维持了震荡的格局。但进入四季度后，经济基本面依旧维持较强的韧性，同时监管文件逐步出台，债市再次出现较大下跌。 投资运作上，本基金全年运作主要分为三个阶段，6月之前，组合久期略低于3，杠杆率在120%左右，6月到11月，我们将组合久期下降到2左右，杠杆率维持在120%,，12月以来，随着基金规模的下降，我们进一步降低组合杠杆和久期。本基金当前持仓主要为中短期限信用债和短期金融债，组合久期和杠杆率均较低。
报告期内基金的业绩表现
本报告期南方通利A级基金净值增长率为0.68%，同期业绩比较基准增长率为-2.94%；南方通利C级基金净值增长率为?0.19%，同期业绩比较基准增长率为-2.94%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2018年，预计国内消费平稳增长、投资增速略有下滑，房地产保持稳定，出口边际拉动有所减弱，GDP增速在7.0%左右波动，受全球经济增长较强拉动，通胀预期有所加强。政策层面，预计央行将继续执行中性偏紧的货币政策，基准存贷款利率有望上调，资金面继续维持紧平衡。监管对市场依然存在较大影响，资管新规等各项控风险，降杠杆政策陆续落地。 在政策总体偏紧的大背景下，债市难言乐观，预计利率债收益率在当前高位将持续较长时间，信用债利差进一步扩大的可能性较大。无论是利率债还是信用债，较高的收益率水平具有一定配置价值。在当前降杠杆，打破刚兑的政策环境下，个别前期运营已经陷于困境的企业违约风险进一步暴露，需要特别加以甄别和关注。