南方通利A

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，中国经济增长呈现前高后低走势，一季度工业增加值、社会零售与投资数据均较去年有一定提升，二季度经济有所回落，基建投资增速放缓，消费增速略有下降。通胀压力不大，PPI同比有回落，CPI同比增速稳定在低位。央行货币政策较去年有所转向，贸易战争端出现以后货币政策转向趋势更为确定，央行在二季度持续降准，未跟随美联储加息而调升公开市场利率。 市场层面，债市呈现底部反转走势，一月上旬收益率小幅上行后转为下降，随后数月呈现收益率持续下行走势，中短期利率债受流动性宽松影响下降幅度高于长期品种。个别低等级信用债违约导致市场避险情绪高涨，中低评级信用债表现明显弱于高等级信用债和利率债。 投资运作上，本基金上半年操作分为两个阶段，我们在一季度持续减持中长期信用债，4月中旬之前一直保持较低的组合久期。4月下旬以来，我们对市场看法转为乐观，积极增持中长期利率债，组合久期较前期明显上升，利率债占比较高。
报告期内基金的业绩表现
本报告期南方通利A级基金净值增长率为2.63%，同期业绩比较基准增长率为1.48%；南方通利C级基金净值增长率为2.34%，同期业绩比较基准增长率为1.48%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年，中国基建投资增速将在政府主导下有所回升，但受贸易战延续以及房地产增长放缓影响，预计经济将延续二季度以来的轻微下滑走势，通胀维持低位。为有效提升社融增速到合理水平，央行将保持流动性合理宽松，积极鼓励银行体系向实体部门注入资金并有效降低融资成本，货币政策宽松趋势不改。 市场层面，预计下半年资金面持续宽松，回购利率维持低位，债市将延续前期的上涨走势。利率债收益率将在未来一段时间内震荡走低，中低评级信用债收益率较前期略有下降，信用利差维持高位，信用问题得到实质性缓解尚需时日。