南方通利A

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年中国经济底部运行，四个季度GDP增速渐次走低，全年增速仅为6.6%。地产和制造业投资相对稳定，但基建投资下滑较多，消费增速较2017年下滑较多，CPI和PPI指数低位运行，通胀压力较低。受金融去杠杆影响，信贷虽然较2017年有显著增长，但由于非标融资大幅减少，社融同比增速大幅下滑。央行货币政策自2018年2季度以来有较大转变，2季度后未再跟随美联储加息调升公开市场利率，并连续多次降准，国内资金面在年内大部分时间维持合理充裕，人民币对美元汇率有一定程度的贬值，货币政策总体宽松。 市场层面，全年利率债收益率大幅下行，且短端下行幅度大于长端，收益率曲线呈现显著陡峭化。其中，1年国债、1年国开收益率分别下行119BP、193BP，10年国债、10年国开收益率分别下行65BP、118BP。信用债方面，信用债内部表现有所分化，城投表现略好于同期限金融债，中票表现弱于同期限金融债，AAA表现好于AA，3年表现好于5年。 投资运作上，本基金全年操作分为三个阶段，我们在4月中旬之前相对谨慎，一直保持较低的组合久期，4月中旬至11月中旬，我们对市场看法转为乐观，积极增持中长期利率债，减持和到期短期信用债，组合久期上升较多，11月下旬以来，我们随着市场的上涨逐步减持中长久期利率债，替换为短期信用债。本基金当前持仓主要以信用债为主，组合杠杆比例和久期均相对中性。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.110元，报告期内，份额净值增长率为8.08%，同期业绩基准增长率为3.62%；本基金C份额净值为1.102元，报告期内，份额净值增长率为7.62%，同期业绩基准增长率为3.62%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
经济层面，预计2019年经济增速将进一步小幅下滑，但有望呈现前低后高的走势。上半年受贸易争端、地产销售下滑以及消费增长放缓等因素影响，经济增长延续前期放缓走势，下半年，随着贸易争端得到一定缓解，持续的刺激性政策终将见效，经济增长有望在低位企稳。通胀受经济放缓的影响较大，预计各主要物价指标涨幅有限。政策方面，松紧适度的货币政策和合理充裕的流动性环境在较长一段时间内仍将延续，中央将通过减税、适度扩大赤字、增加基建规模、缓解中美贸易争端等多种方式对经济进行托底。 利率债方面，收益率继续下行的空间和时间都存在，未来下行空间和节奏受货币政策影响，不宜期望过高。信用债方面，信用利差整体有一定的收窄空间，考虑到宽信用政策实施效果有限，中低评级信用债投资需谨慎，继续注意防范信用风险。