南方通利A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年，中国经济运行总体平稳，积极因素不断积累。1-12月，工业增加值同比增长5.8%，显示出生产端的稳步复苏。固定资产投资增长3.2%，其中房地产投资下滑10.6%，而制造业和基建投资均增长9.2%，投资结构持续优化。社会消费品零售总额增长3.5%，消费市场保持稳定。通胀方面，CPI同比增长0.2%，PPI同比下降2.2%，整体通胀压力较小。全年新增社融规模达32.26万亿，信贷投放力度较大，为实体经济提供了有力支持。
货币政策方面，美联储全年降息3次，累计降息1%，但在12月FOMC会议上释放了鹰派信号。国内央行则下调逆回购利率30BP，并降准1个百分点，保持流动性合理充裕。汇率方面，美元指数上涨7.01%，人民币对美元贬值1057个基点。银行间市场利率维持低位，隔夜和7天回购利率均值分别为1.77%和1.96%。
市场表现上，利率债收益率整体下行，1年期国债和国开债收益率均下降100BP，10年期分别下降88BP和95BP。信用债表现优于同期限利率债，5年期好于3年期，AA级好于AAA级。
投资运作上，组合以信用债的配置为底仓，并积极参与长久期利率债的投资，争取提升投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.1022元，报告期内，份额净值增长率为4.92%，同期业绩基准增长率为2.19%；本基金C份额净值为1.1003元，报告期内，份额净值增长率为4.50%，同期业绩基准增长率为2.19%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025年，中国经济预计将延续稳中向好的态势，沿着高质量发展的轨道前行。通胀方面，CPI中枢预计在0.8%左右，PPI中枢在-1.0%左右，通胀压力依然温和。政策层面，美联储可能继续降息，但节奏会有所放缓；国内央行将维持适度宽松的货币政策，灵活运用多种工具，确保流动性充裕。
投资策略上，我国经济运行总体平稳、稳中有进。尽管当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战；然而，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。随着扩内需、促开放、稳地产、保民生的政策持续加码，经济运行将朝着高质量发展的方向迈进。与此同时，我国还将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以进一步推动经济的稳定增长。利率债策略：收益率短期可能有所波动，但目前流动性水平依然充裕，配置需求仍在，同时利率曲线较为平坦，短端利率债有一定配置价值，长端利率债仍以交易价值为主。信用债策略：关注房地产企业的经营压力，严防信用风险。