南方通利A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年，我国经济稳中有进，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行等挑战。上半年债券市场收益率先上后下：一季度伴随着风险偏好改善、央行暂停公开市场国债买入操作并收紧资金面、以及财政支出提速，债市有所调整，曲线走平；二季度伴随着贸易摩擦的起承转合、央行双降落地、资金面适度宽松，债市先涨后趋于震荡。整体而言，利率方面，上半年中短端3年及以内利率债普遍上行约15-30bp，长端10Y国债收益率下行约3bp，超长端30Y国债收益率下行约5bp；信用方面，1-3Y高等级商业银行金融债普遍上行约13-14bp，1-5Y高等级银行二级资本债普遍上行约7-8bp。
投资运作上，组合上半年主要以中高等级信用债作为底仓，获取稳定的票息和骑乘收益，辅以长利率债的波段操作。下半年我们将继续坚持该策略，力争在控制回撤的基础上为持有人提供优异的回报。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.0945元，报告期内，份额净值增长率为0.95%，同期业绩基准增长率为0.23%；本基金C份额净值为1.0930元，报告期内，份额净值增长率为0.76%，同期业绩基准增长率为0.23%；本基金E份额净值为1.0960元，报告期内，份额净值增长率为0.73%，同期业绩基准增长率为0.06%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体通胀走势和货币政策调整存在不确定性。国内方面，宏观政策的主线逻辑依然是“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，债市主要关注“反内卷”逻辑下内需的修复情况以及货币、财政政策的发力情况。利率方面，受益于流动性宽松、受制于风险偏好改善，当下震荡格局，曲线依然平坦，短端利率有一定配置价值而长端利率以交易价值为主；信用方面，信用利差将受益于供求逻辑，注重品种挖掘及交易节奏的把握。