南方通利A

报告期内基金投资策略和运作分析
1、2026年上半年市场回顾
上半年经济数据显示我国经济呈现总体平稳、结构分化态势。1-6月工业增加值同比增长5.40%；固定资产投资同比下滑5.70%，其中，房地产投资同比下滑18.00%，制造业投资同比下滑1.20%，基建投资同比下滑2.41%；1-6月社会消费品零售总额同比增长1.30%。1-6月CPI同比上涨1.00%；PPI同比上涨1.50%。上半年信贷社融总量中，存量温和扩张，增量同比少增。
美联储上半年维持利率不变。国内方面，央行未降准降息，整体流动性维持合理充裕。上半年美元指数上涨2.97%，人民币对美元汇率中间价升值2179个基点。上半年来看，银行间隔夜均值为1.37%，较2025年下半年下行4BP，7天回购加权利率均值为1.47%，较2025年下半年下行6BP。
市场层面，上半年债券收益率下行。其中，1年国债、1年国开收益率分别下行22BP、20BP，10年国债、10年国开收益率分别下行11BP、22BP。信用债方面，信用债整体表现强于同期限国开债，AA表现好于AAA。
操作层面，组合底仓久期相对中性，以信用债为主，并利用利率债和优质银行二级资本债加久期，保持了略高于同业中位水平的久期，并积极利用长端利率债和国债期货参与波段操作，获得了较多的超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.0860元，报告期内，份额净值增长率为1.90%，同期业绩基准增长率为0.82%；本基金C份额净值为1.0821元，报告期内，份额净值增长率为1.69%，同期业绩基准增长率为0.82%；本基金E份额净值为1.0833元，报告期内，份额净值增长率为1.75%，同期业绩基准增长率为0.82%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2、2026年下半年市场展望
经济层面，2026年6月经济景气度位于荣枯线上方，6月中采制造业PMI录得50.3%，环比上升0.3%。
政策方面，美联储货币政策立场显著转鹰，年内降息预期基本落空，加息风险上升。国内央行延续"适度宽松"基调，但政策重心从总量宽松转向结构优化与利率调控机制完善。
策略方面，当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍存在供强需弱等挑战。同时，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的政策将继续加码，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。已经确定的政策举措将会加快落实，同时宏观政策也会更加积极有为，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。利率债策略：收益率短期可能有所波动，但目前流动性水平依然充裕，配置需求仍在，同时利率曲线较为平坦，短端利率债有一定配置价值，长端利率债仍以交易价值为主。信用债策略：关注房地产企业的经营压力，严防信用风险。