管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
成长比过去更稀缺,有研究显示,在过去100多年里,曾长期保持2%年增幅的人均产出水平,很难继续维持这么高增长。老龄化导致的劳动人口占比下降和和单个劳动人口工作时间的缩短,都构成人均产出的减分项,因此,寻找经济成长的动力,不仅仅是当下中国面临的周期性问题,可能也是一个全球性的结构性难题。
要想维持2%的增速从而保证民众生活水平的持续提高,唯有依靠劳动效率的提高,智能化技术既可作为劳动力替补,也可提高劳动效率,对冲了劳动人口占比的下降和劳动时间的缩短,因此发展智能化技术,包括机器人技术、电驱动与自动驾驶结合的智能汽车技术等,是目前少数可想象的维持人均产出增速的出路,其重要性受到包括中国在内的全球政府、科学家和企业家的关注。
在此背景下,传统经济的增速即使在统计数字上实现目标,也并不能消除大家对中长期增长的担忧,不能从根本上提振大家的信心,信心比黄金更重要或许可以这样理解。因此,结构转型和技术进步,才是明确中长期增长预期、提振信心的出路。
基于对经济形势的上述认识,本基金成立后,整体维持低仓位,稳步谨慎建仓,看好并配置了游戏、智能汽车、环保、医药等行业。
报告期内基金的业绩表现
2014年4月30日(基金合同生效日)至本期末,本基金份额净值增长率为0.40%,低于业绩比较基准收益率9.91%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观经济
年初,经济下行风险一度加大,房地产行业减速、信用违约事件浮现,利率维持高位,汇率波动加大,但2季度微刺激政策出台,上半年经济增长目标得以实现。预计下半年经济政策在确保统计上实现增长目标的同时,会更加关注结构调整和中长期技术进步,如近期频繁出台的鼓励新能源车政策等,根本上提振市场信心。
证券市场
上半年,受去年行情的影响,投资者参与创业板的热情仍然高涨,但研究覆盖较充分的白马成长股增速却在放缓,业绩推动的成长股行情转型,“在线教育”、“去IOE”、“智能车”等概念应运而生,成为投资者重点挖掘的概念板块,但其成长性良莠不齐,我们认为去年十月份以来更小市值黑马股带动的行情面临检验,我们更看好智能车的中长期成长空间。
资质良好的白马股尽管增速放缓,但如果估值回到足够有吸引力的水平而经营基本面仍然健康,就具备投资价值,值得关注。
行业走势
展望未来,我们仍然坚信中国经济的转型终将成功,产业结构升级和消费升级的趋势不可逆转,成长型中小市值公司将成为改革红利释放的最大受益者,民营经济的活力必将得到释放,会有一大批中小市值公司成长起来。我们将更加重视自下而上的精选个股,风险与成长性并重,重点关注新兴产业和消费行业,从中发掘良好的投资机会。
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