报告期内基金投资策略和运作分析
一季度,宏观经济延续缓慢复苏：社会消费品零售总额同比增速保持稳定,进出口进入累计同比增速进入转负为正,房地产开发投资完成额同比仍处于负增长区间，对宏观总需求带来较大压力；制造业采购经理人指数ＰＭＩ逐步进入扩张区间，宏观总需求受房地产投资拖累,上行动力较弱,但消费、出口稳步复苏。供给端在库存周期底部，总体库存去化进入尾声，生产经营活动景气度有所改善。受短期情绪影响，股票市场一季度大幅震荡。结构上，市场仍偏好低估值、高分红、业绩稳定的能源板块，相关个股股价走势比较平稳。二季度伊始特朗普升级关税战，烈度远远超过市场预期，涉及全球主要经济体。中美关税更是博弈焦点，总体上经历了从紧张到缓和的过程。一开始剑拔弩张，一边是极限施压，一边是坚决反制；而后考虑到各自产业链的冲击，双方通过豁免、延期执行等方式进行缓和；直到建立沟通机制，有利于双方更加理性地处理外贸争端。关税战初期，股票市场反应比较剧烈，整体下跌幅度较大，有外贸敞口的公司跌幅更大。随着关税战逐步缓解，实际影响远低于预期（4、5月出口同比增速仍然处于较高水平，结构上直接对美出口有所下滑，但对其他区域的出口有所补偿），但是股票市场仍然担心关税战演绎的不确定性，外贸敞口较大的板块相对于其他板块的反弹力度较弱。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-4.06%，业绩比较基准收益率为7.74%。
本报告期内，本基金C类份额净值增长率为-4.28%，业绩比较基准收益率为7.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
本基金配置上选择面向全球市场需求，具备较强的融入全球产业链能力的优质公司。面对关税摩擦，股价受到一定冲击，但是从持仓的公司来看，大部分公司对美业务暴露并不高。即使少量公司对美业务占比较高，但产业链替代难度大或者可以通过全球产能转移，实质影响较小。因此组合基本保持原有配置方向，调整主要集中在医药板块的个股，从制剂出口板块向创新药方向。受集采政策影响，创新药板块经过三年左右的调整，基本处于出清状态，管线研发累计成果逐渐显现，看好未来研发成果逐步落地兑现的行业发展机会。
我们对宏观经济以及优质公司在全球产业链中的地位保持乐观和耐心，紧跟各行业及公司的经营变化，寻找相应的有业绩支撑的中长期投资机会。
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