银华多利宝货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2017年全年，我国经济表现总体好于市场预期，体现出较强韧性。货币政策从一季度超预期上调政策利率，明确收紧逐渐转变为稳健中性，操作上更加强调削峰填谷，精准滴灌。在政策取向上，央行更加注重维持存款性金融机构资金面的平稳，非银机构间流动性的结构性问题仍然需要市场自发调节。在超储率维持低位背景下，资金的稳定性较为脆弱，对流动性的边际变化反应更加敏感。监管政策方面，在去杠杆、防风险的政策基调下，全年监管态势不断加码升级，和资金面共同构成影响债市情绪的主要因素，债市进一步走熊。四季度受基本面预期扭转影响，收益率开启加速上行态势，债券收益率连破关键点位，10年期国债最高站上4%，10年期国开210最高站上5%，收益率创下近年新高，债市熊市格局进一步深化。 在资金易紧难松、短端资金利率中枢总体维持高位的全年，组合始终以流动性安全为第一位，采取相对谨慎的操作策略，维持中短久期，增配高流动性资产，在春节及各个季末等关键时点安排大量资产到期，在预防可能的流动性冲击的同时获取较佳的再投资机会，组合全年收益稳定，获得了持有人的认可。
报告期内基金的业绩表现
本报告期，本基金A级基金份额净值收益率为4.1398%，同期业绩比较基准收益率为0.3506%；本基金B级基金份额净值收益率为4.3890%，同期业绩比较基准收益率为0.3506%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望后市，基本面方面，预计2018年上半年经济下行压力会进一步显现。货币政策继续维持稳健中性，央行主动引导资金面进一步收紧的概率较低，预计资金面大体维持前期平衡略紧态势，流动性管理依然重要。去杠杆、强监管基调仍会延续，重点关注其在经济和政策层面的定调。趋势上来看，在央行稳健中性基调下，新一轮牛市趋势的启动需要看到实体经济融资需求的明显回落，信用投放由压抑下的收缩切换至需求萎缩导致的收缩，进而打破目前配置需求缺乏，交易博弈行情的困局。综上，债市趋势性机会仍需等待。 基于以上分析，组合将仍以流动性安全为第一位，维持审慎操作。