银华多利宝货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2022年上半年宏观经济走势，年初经济内生动能初现企稳迹象，但随后又受疫情及衍生供应链问题冲击再度明显走弱，5、6月从疫情深坑中逐渐恢复，货币政策维持宽松。具体来看，基本面方面，1-2月经济金融数据明显好于市场预期，开年经济有所企稳；但随后3月深圳、吉林等地疫情爆发，经济形势开始转弱，4月上海疫情进一步加剧并扩散多省，各地防疫政策层层加码，国内供应链稳定也受到冲击，4月生产、投资、消费、出口、信贷等领域均受到较大影响，呈现供需双弱格局；随后中央推出多项政策推动物流保通保畅，政治局会议提出“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，稳增长政策密集出台，5、6月经济从疫情及衍生的供应链冲击中恢复，但幅度相对平稳。通胀方面，1、2月CPI继续维持低位，3、4月供应链扰动及居民囤货需求一定程度推升通胀，5月供应链对通胀的扰动有所恢复。但4月猪价开始出现明显反弹，乌克兰危机后能源价格大幅上涨，共同支撑通胀水平有所回升。货币政策与流动性方面，经济下行压力逐渐加大的背景下货币政策维稳意图明确。
本基金在报告期内操作较为积极，上半年对组合维持较高久期，并在季末提高了组合的杠杆水平。保证组合流动性安全的前提下，在季末配置了充裕到期量来应对赎回压力，同时在利率高点，逐步增配了股份制和城商行存单等高流动性资产，增厚组合收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华多利宝货币A基金份额净值收益率为0.9516%；本报告期银华多利宝货币B基金份额净值收益率为1.0719%；业绩比较基准收益率为0.1737%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，预计随着增量政策落地，基本面回升态势较为确定，通胀形势总体可控，货币政策偏宽松的基调不改，资金利率逐步向政策利率回归，债市在三季度以防守为主，四季度博弈交易机会。基本面方面，下半年整体随着疫情缓解、稳增长政策落地，经济将步入复苏象限，四季度或重新略有放缓。通胀方面，对于CPI，目前生猪产能去化速率相对平稳，猪价整体处于上行通道，但由于市场情绪过于乐观，产能去化不彻底，猪价的回升斜率预计并不会过高。对于PPI，供给约束缓解、海外流动性收敛与基数效应多重因素叠加，关注油价供给端的演进情况。货币政策和资金面方面，对于货币政策，在经济动能尚待恢复背景下，货币政策基调预计将仍旧偏宽松，以结构性政策为主。
总体看，考虑到当前经济仍在恢复途中、就业尚未归位、杠杆尚不凸显，预计资金利率收敛是一个“慢变量”，重点关注实体经济修复的斜率。在操作上，寻找短期波段交易机会，同时继续坚持安全稳健的原则进行配置，严防信用风险、流动性风险。