银华多利宝货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2016年,资本市场在动荡中挣扎,从英国脱欧到特朗普当选,全球风险偏好提升,货币政策面临转向。国内经济基本面呈现U型,全年GDP增长6.7%,宏观政策始终在稳增长和防风险之间寻求平衡。2016年年初以来房价迅速上涨,四季度开始对地产的调控姿态使货币政策更加谨慎,汇率压力的持续加大也使得外汇占款面临大量流出,货币政策内外平衡的矛盾阶段性突出。经济下行的中期压力与货币政策的短期谨慎之间存在时间差。流动性方面高度依赖央行公开市场操作,资金面稳定性变差,间歇性紧张经常爆发。在去杠杆、再通胀、汇率持续贬值、资金面紧张等多重利空因素影响下,持续2年多的债券牛市在四季度出现急速调整,收益率快速上行,国债期货甚至盘中一度跌停,信用利差有所拉大,货币基金在此背景下遭遇巨额赎回,流动性安全受到严峻考验。
本基金在报告期内运作平稳,合理的现金流安排保证其顺利度过各个流动性紧张时点。投资策略方面,始终以流动性安全为第一位,紧密跟踪央行货币政策,通过杠杆及久期的伸缩增加组合的灵活性,进行一定的波段操作提升组合静态收益,业绩较优,规模也有所增长。
报告期内基金的业绩表现
本报告期,本基金A级基金份额净值收益率为2.6724%,同期业绩比较基准收益率为0.3516%;本基金B级基金份额净值收益率为2.9193%,同期业绩比较基准收益率为0.3516%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年,经济基本面喜忧参半。宏观经济将面临地产投资下行、产能仍待去化等因素带来的下行压力。基建投资独木难支,但出口或边际改善、工业生产仍有补库需求,经济形势也非乏善可陈。通胀方面,一季度略高,总体可控。汇率压力已在相当程度上得到释放,进一步贬值空间有限。
从货币政策角度,全球均存在对金融危机后超宽松货币政策效用的反思,国内央行也担心宽货币推升资产价格泡沫,依然以“稳健中性”、“调节好货币闸门”为主。预计2017年货币市场将维持紧平衡,资金利率中枢将进一步提高。在基本面平稳,货币政策偏紧的格局下,债券收益率曲线大概率仍将维持目前比较平坦的格局。短券性价比突出。
对于货币基金投资,本管理人始终坚持以流动性安全为第一位。2016年年底的货币市场危机对于整个行业的发展起到了良好的警示作用,货币基金必将进入更加健康的发展轨道中。在未来的投资中,我们将不断强化自身的抗风险能力,始终坚持全心全意为持有人利益服务的目标。积极与持有人沟通,关键时点择优配置,在充分预防可能出现的流动性压力前提下,进行一定的波段操作以提升组合静态收益。