报告期内基金投资策略和运作分析
2019年我国宏观经济继续面临较大的下行压力，整体呈窄幅波动。GDP增速从一季度的6.4%降至三季度的6.0%，前三季度GDP同比增长6.2%。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，社会消费品零售总额增长8.2%，固定资产投资增长5.5%。房地产开发投资保持坚韧，基建、制造业投资偏弱，总投资增速有所回落。通胀方面，全年大多时段（除一季度和四季度后段）都是CPI上行、PPI下行，整体呈现微滞涨的特征。一季度是CPI和PPI一起向上；4月之后CPI上行和PPI下行并存，直到10月份由于猪肉价格上涨因素带动CPI大幅上行。政策层面，全年货币政策整体延续了2018年12月中央经济工作会议的逆周期调节基本导向，政策的结构性导向更加明显，TMLF主要依据金融机构支持小微的情况确定，结构性降准精准指向了特定区域内城商行和农商行。在政策节奏上， 1月央行两次降准，并推出TMLF变相降息，政策力度较大。4月以后，政治局会议要求政策转为以供改为主，货币政策力度和工具选择逐步趋于审慎，更加注重结构性调整和松紧适度。央行推出LPR改革，直接将MLF利率、LPR利率和贷款利率挂钩，疏导货币政策利率向贷款利率的传导路径，这是央行转向价格型调控的关键一步。全年债券市场收益率中枢在底部震荡，收益率曲线形态一度平坦化。货币市场利率在二季度迅速下行后维持平稳的走势，货币市场基金的收益全年缓慢下行。
报告期内，基金的运作在以保证资产流动性的前提下，尽量为投资者提供较好的收益。本基金维持了较短的剩余期限和适中的杠杆。抓住了年末市场资金利率阶段性走高的机会，提高了短期回购的配置比例，提高了组合的收益。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内A类基金份额净值收益率为2.6284%；B类基金份额净值收益率为2.8755%；Y类基金份额净值收益率为2.6285%；同期业绩比较基准收益率为1.3781%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，年初新型冠状病毒的疫情不可避免对经济造成负面影响，疫情的控制情况对后续中短期经济影响较大。若控制得当，则对经济的冲击将会是短期的。疫情结束后，财政和货币政策的逆周期调节将会积极地稳定经济增长。我们认为2020年，基建周期受到稳增长政策效应持续叠加与财政政策空间打开的影响将进入回升阶段。出口增速在全球贸易基本面修复与中美经贸磋商阶段性进展的环境下，继续恶化的可能性较小。对房地产销售而言，“因城施策”可能使得销售增速保持低位稳定，预计在正负2%之间；新开工平稳与竣工持续回升影响下，地产投资将缓速回落。目前制造业处于盈利与库存同时回落的主动去库存阶段，且已接近历史底部，制造业投资将随基建出口复苏、产能周期开启小幅向上，但弹性可能偏低。通胀方面，CPI预计2020年8月之前中枢都会偏高；但走势前高后低相对确定，2020年1月有较大概率是全年高点。总体趋势前高后低，2019年10月触底后2020年上半年逐步回升，下半年回升斜率相对趋缓，全年大部分时段位于正增长区间。政策方面，无论是财政政策还是货币政策都以逆周期调节为基调，预计政策态度仍将延续19年，一方面中央财政发力带动地方财政发力，从基建等角度直接拉动需求；另一方面货币政策延续偏宽松，进一步降准降息可能出现，通过LPR改革疏通货币政策利率向贷款利率传导的机制，降低企业融资成本，改善企业特别是民企融资环境，推动融资需求的自我修复。对于货币市场基金的运作而言，收益率曲线短端将处于低位且较为平坦，我们需要关注利率波动的风险。防范突发影响造成的利率风险、保证组合的流动性是我们未来主要的管理目标。
本基金将坚持货币市场基金作为流动性管理工具的定位，在保持投资组合较高流动性的前提下，尽量提高组合的收益率。本基金将保持中性的剩余期限，并在货币市场工具的投资中把握波段操作的机会。基金管理人将坚持规范运作、审慎投资，勤勉尽责地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。
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