报告期内基金投资策略和运作分析
2021年经济逐渐从疫情造成的底部恢复，国内经济以有效的防疫机制和完整的产业链优势，继续保持稳中向好的韧性。2021年GDP（国内生产总值）同比增长8.1%，两年平均增长5.1%。全年经济走势先升后降，四季度面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。债券市场全年收益率明显下行，在年初和四季度初出现阶段性调整。全年市场关注点和债券市场利率走势大致分为五个阶段。第一阶段，1月初央行重申货币政策“不急转弯”，纠偏流动性宽松预期，资金利率的上升带动整体收益率震荡上行；第二阶段，地方债发行不及预期、权益市场调整导致市场风险偏好下降，债券市场的配置压力加大，叠加央行保持较宽松的流动性环境，形成3月到6月的慢牛行情；第三阶段，央行7月超预期降准，给予市场流动性宽松的信心，叠加房地产市场走弱、经济增长压力加大，收益率快速下行；第四阶段，8月中旬至10月中旬，大宗商品大涨引发对通胀和货币政策收紧的担忧，收益率震荡上行；第五阶段，10月下旬至年末，经济基本面偏弱，通胀预期消退、地产信用风险显现，收益率再次震荡下行。12月央行年内二次降准并下调1年期LPR（贷款市场报价利率），市场降息预期走强，收益率达到年内低点。全年货币市场较为宽松，收益率震荡下行。一年期同业存单利率从一季度3.1%的高点下行至8月的最低点2.65%，三季末和四季度回调至2.8%左右后，年底再次下行至2.6%。
报告期内，基金的运作在以保证资产的流动性的前提下，为投资者提供了较好的收益。本基金结合负债端特点，根据货币市场的变化情况适度使用杠杆，主要配置同业存单、短期逆回购和同业存款等资产。上半年操作较为稳健，下半年配置更为积极。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内A类基金份额净值收益率为2.2035%，同期业绩比较基准收益率为1.3781%；B类基金份额净值收益率为2.4494%，同期业绩比较基准收益率为1.3781%；Y类基金份额净值收益率为2.2036%，同期业绩比较基准收益率为1.3781%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，世界进入到疫情后第三年，我们相信全世界的经济活动有望逐渐恢复正常化。在此预期下，发达经济体的政策重心将逐渐从如何拉动需求变成如何抑制通胀。但我国面对的宏观环境与海外诸多国家不同，从2020年四季度开始我国主动改变了经济增长的模式，降低了经济增长对地产和“老基建”的依赖。政府收紧了对地方政府与房地产的融资，而同时将信贷更多地投向制造业部门。由于房地产与地方政府融资是近年来我国信用创造的主体，上述转变导致了社会融资增速持续下行。我们判断未来国内经济政策将在高质量发展和托底经济之间进行平衡和取舍，政策的节奏是决定宏观经济和利率走势的关键。短期来看央行货币政策维持宽松的确定性较高。长期来看，随着国内宏观杠杆率的不断上升，国内整体利率水平的中枢不断下移可能也是确定的。尽管政府稳增长和宽信用的政策只在力度和时间上存在不确定性，但目前债券市场收益率水平处于历史低位，货币市场收益率曲线较为平坦，整体来看债券类资产的赔率较低。2022年，我们需要不断观察政策和基本面的变化，在相对较低的机会成本与投资收益之间进行权衡。
本基金将坚持流动性管理工具的定位，密切关注基金的负债结构变化，在保持投资组合流动性安全的情况下，尽量提高组合的收益率。根据宏观走势灵活调整组合久期和杠杆，积极把握市场波段操作的机会。基金管理人将坚持规范运作、审慎投资，勤勉尽责地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。
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