报告期内基金投资策略和运作分析
2016年上半年,国内债券市场收益率并未延续下行的趋势,而是转为震荡的走势。一月份,由于担忧供给侧改革会对经济短期增长产生影响,再加上全球股票市场波动带来风险偏好下移,市场机构积极配置债券资产,长端收益率下行。进入二月,随着股票市场企稳,风险偏好逐步修复。在宽松的货币环境和政策的支持下,一线城市地产价格快速上升,并开始向部分二线城市传导,同期房地产投资也出现回升。大宗商品价格也在一季度快速上升,原油、铁矿石、螺纹钢的价格均出现明显上涨。考虑到大宗商品价格反映了终端需求并影响通胀预期,市场对于未来经济增长和通胀的判断开始出现分歧。最后农产品价格的居高不下导致通胀预期回升。上述因素导致债券长端收益率出现了一定程度的上行。但是在配置压力的推动下,信用债收益率持续下行,信用利差维持在较低水平。三月底,信用债风险事件开始频发,债券市场风险偏好迅速下降,信用债收益率快速走高。一季度末市场资金面收紧,利率债券收益率出现了一波显著的上行。随后市场情绪有所回暖,债券市场收益率重回震荡走势。六月,美联储加息预期骤降,国内经济数据不及预期,尤其是地产的销售投资出现回落,这使得市场对于经济增长的前景再次转向悲观。英国退欧推动全球避险情绪升温,加上央行对于流动性的关注缓解了市场对于资金面的担忧,债券市场收益率再次出现了显著下行。
央行在上半年维持了稳健的货币政策,资金面虽然略有波动,但是货币市场利率整体依然维持在低位。公开市场操作利率没有继续下行,一年内收益率曲线仍维持较为平坦的形态。
报告期内本基金以存单、存款作为主要配置资产,缩短了组合的平均剩余期限,根据市场情况降低了信用债的配置比例,降低了组合杠杆,在保持稳定的投资收益的同时,为投资者提供了较高的流动性。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内 A 类基金份额净值收益率为 1.4782%;B 类基金份额净值收益率为 1.5998%;Y 类基金份额净值收益率为 1.4789%;同期业绩比较基准收益率为 0.6848%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
一季度以来支撑国内经济回暖的主要动力是基建和房地产投资。考虑到政府维稳经济的意愿,基建投资增速仍然有望维持高位。下半年我们对宏观经济关注的焦点是房地产投资能否持续,以及拐点何时出现。随着蔬菜和猪肉价格对于通胀的推动逐渐减弱,我们判断年内通胀的高点已过。如果考虑到房地产投资增速可能下滑,通胀可能会出现加速下行。在经济出现明显的下滑之前,货币政策仍将保持中性,二季度以来经济改善和通胀上升约束了货币政策进一步宽松的可能,但是在经济下行风险仍然较大的背景下,货币政策也很难转向紧缩。虽然人民币汇率问题可能会对政策形成阶段性的扰动,但我们相信政策仍会紧跟国内经济形势的变化。如果央行主动下调货币市场收益率,债券市场收益率下行的空间也会进一步打开。信用债券仍面临一定风险,产能过剩行业在公开债务市场融资将变得更加困难,这会进一步加剧信用风险的暴露和传染。总体而言,面对着较为平稳的货币市场,我们将维持中等的组合剩余期限。
本基金将坚持货币市场基金作为流动性管理工具的定位,继续保持投资组合较好的流动性和适中的组合期限。基金投资类属配置将以存款、回购、金融债和信用资质相对较好的短期融资券为主,追求相对稳定的投资收益。基金管理人始终将基金资产安全和基金收益稳定的重要性置于高收益的追求之上,坚持规范运作、审慎投资,勤勉尽责地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。
4
粤公网安备