银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2018年,中国经济下行压力逐渐显现。防风险、去杠杆政策引致的信用收缩是触发经济转弱的重要因素,具体体现为非标萎缩拖累社会融资规模增速显著回落,以及基建投资增速大幅下行。与此同时,全球经济也由同步复苏走向分化,外需边际弱于2017年。中美经贸摩擦引致的抢出口行为一度对出口表现形成支撑,但临近年末,抢出口影响开始消退,出口下行压力有所加大。通胀方面,CPI全年走势整体平稳,国际油价一度形成扰动,但四季度后压力减轻;受需求减弱、供给约束边际放松和高基数影响,PPI同比明显下行。货币政策方面,双支柱框架下宏观审慎政策发力,货币政策承担的防风险职责减轻,叠加经济下行压力加大,货币政策转向实质化宽松。央行于2018年全年实施4次降准,并于2019年1月再次宣布降准,对于流动性定调由“基本稳定”转为“合理稳定”进而转向“合理充裕”,资金面总体呈偏松态势。
基于市场的判断和基金规模本身的波动特征,本基金在2018年全年灵活运作。在保证季末月份到期量极为充裕的情况下,择机进行了加杠杆和拉久期的操作,配置上较为积极,保持适中久期,抓住关键阶段提高组合收益。因业绩表现良好,本基金规模稳步增长。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华活钱宝货币A的基金份额净值收益率为0.0000%,本报告期银华活钱宝货币B的基金份额净值收益率为0.0000%,本报告期银华活钱宝货币C的基金份额净值收益率为0.0000%,本报告期银华活钱宝货币D的基金份额净值收益率为0.0000%,本报告期银华活钱宝货币E的基金份额净值收益率为0.0000%,本报告期银华活钱宝货币F的基金份额净值收益率为4.0913%,同期业绩比较基准收益率为0.3506%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年,基本面方面,现阶段经济仍存在一定下行压力。外需上,尽管中美经贸谈判出现积极信号,但美国经济增长跨过高点,带动全球需求放缓,仍将对出口构成压力。内需上,政策重心转向稳增长,但暂未释放强刺激信号,防控隐性债务制约基建投资发力空间;与此同时,房地产市场内生性下行压力逐渐显现。后续经济企稳或有待政策进一步发力,重点需关注政府融资和房地产相关政策动向及实际效果。通胀方面,CPI同比在2018年上半年受基数影响可能回升,但在增长承压、信用未见明显扩张背景下预计幅度可控;而PPI同比受需求拖累可能继续下行。货币政策方面,在稳增长诉求下预计将维持偏松取向,流动性合理充裕局面有望延续。
综合来看,在基本面和货币政策的支撑下,仍可对债券市场保持谨慎乐观。但稳增长、宽信用政策不断出台可能影响市场预期,同时收益率经历大幅下行后可能存在一定调整压力,市场波动或将加大。操作上,在低利率环境下,我们将坚持安全稳健的原则进行配置,严防信用风险、流动性风险,为客户提供稳健收益。