银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2019年上半年，债券市场表现震荡。基本面方面，社融增速整体仍处于回升态势，金融条件改善对内需有所支撑。但经济内生动能不强，房地产呈现一定韧性，但基建投资表现整体不及预期，制造业投资持续放缓。同时，海外经济景气度回落，叠加中美贸易摩擦影响，对出口构成拖累。通胀方面，受猪肉价格等食品项上涨影响，CPI读数回升至2.5%以上；PPI则受经济下行和企业去库影响呈现低位震荡。货币政策方面，1月至2月间宽松力度加大；2月末以来货币政策整体处于观察期，宽松力度边际减弱；5月后，随着中美贸易摩擦加剧以及包商事件发展，央行呵护意味有所增强；欧美央行相继释放宽松信号，美债收益率大幅下行，市场已预期美联储在7月100%降息，也在一定程度上缓解国内货币政策的外部压力。年初以来，债券收益率整体呈先上后下的走势。1月社融数据、3月PMI数据大超预期，市场对宽信用见效预期增强，叠加货币政策宽松力度边际减弱，4月债市出现一轮明显调整；但随着中美贸易摩擦、包商事件等风险事件发生，叠加经济金融数据回落，市场对基本面预期下修，债券收益率重新有所回落。 基于市场的判断和基金规模本身的波动特征，本基金在2019上半年灵活运作。在保证季末月份到期量极为充裕的情况下，配置上较为稳健，保持中性久期，择机进行加杠杆和久期伸缩的操作，抓住关键配置时点提高组合收益。因业绩表现良好，本基金规模稳步增长。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华活钱宝货币A的基金份额净值收益率为0.0000%，本报告期银华活钱宝货币B的基金份额净值收益率为0.0000%，本报告期银华活钱宝货币C的基金份额净值收益率为0.0000%，本报告期银华活钱宝货币D的基金份额净值收益率为0.0000%，本报告期银华活钱宝货币E的基金份额净值收益率为0.0000%，本报告期银华活钱宝货币F的基金份额净值收益率为1.5010%，同期业绩比较基准收益率为0.1737%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年下半年，经济走势的不确定加大。社融增速短期仍处于回升态势，支撑内需表现，但受包商事件、银保监会23号文加强监管等政策影响，下半年社融走势的不确定性在增大。出口方面，中美关系演进仍有不确定性，但全球经济增长低迷的大环境依然存在，对出口继续构成下行压力。经济的支撑力量主要来自政策因素，后续关注基建和消费刺激政策对基本面的支撑。通胀方面，猪价仍是最大的不确定性因素，关注四季度读数回升对情绪扰动，此外也需对油价保持关注。货币政策方面，整体上或仍将基于贸易战与资本市场形势相机抉择；但随着国内政策关注点重新向稳增长倾斜，叠加海外央行政策基调转向宽松，国内货币政策发挥的空间边际加大。 综合来看，基本面走势受政策对冲力度的影响，存在一定不确定性，叠加当前收益率处于历史较低水平，中期上我们对债市维持偏中性态度；短期上，关注货币政策进一步宽松的可能性，以及通胀约束减轻对债市情绪的潜在提振。操作上，在低利率环境下，我们将坚持安全稳健的原则进行配置，严防信用风险、流动性风险，为客户提供稳健收益。