银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
全年经济上半年筑顶，边际转弱特征逐渐清晰，下半年在多重因素作用下逐渐产生下行压力。年初“就地过年”政策提振生产，信贷再现开门红；节后上半年经济呈现“外需好于内需，顺周期部门修复偏慢、逆周期部门韧性较强”的特征，以房地产为代表的逆周期变量保持较强韧性，出口受海外刺激政策以及经济修复支撑维持较好表现；三季度外需仍强，但内需在疫情、水灾、地产严监管多重因素冲击下开始明显走弱，8月下旬起地方政府“突击”能耗“双控”任务更是形成供给约束，缺煤、限产、限电使得经济进入供需双弱格局；四季度经济供需双弱格局有所缓解，但经济内生动能仍然不强，需求呈现“消费弱、出口强、投资分化”的特点。货币政策方面，整体以稳为主、稳中偏松，年初市场处于永煤事件后的宽松环境中，银行间杠杆水平偏高，1月底出现“小钱荒”，但随后流动性回到偏宽松环境。7月央行前瞻性降准大超市场预期，7~8月流动性环境延续稳中偏松格局，下半年经济下行压力逐渐加大，在中央经济工作会议定调稳增长后，货币政策处于宽松周期更加明确。
债市方面，1月末央行超预期收紧资金面，债券市场收益率大幅上行。节后资金面回归平稳，长端收益率再度下行。7月7日国常会部署降准以及7月9日降准迅速落地后市场宽松预期发酵，收益率快速下行。10月下旬，保供政策见效，煤价大幅回落带动通胀预期降温，叠加流动性宽松，收益率震荡下行。12月降准迅速落地带动债市收益率快速下行，但政治局会议以及中央经济工作会议定调稳增长，债市在宽货币与宽信用间摇摆，收益率随后窄幅震荡。
基于市场的判断和基金规模本身的波动特征，本基金在2021全年对杠杆和久期的操作较为灵活。在利率震荡下行的情况下，适当降低久期和杠杆，在利率震荡上行后，又进行拉升久期和杠杆的操作。全年组合规模有一定的波动，在季末月留足充裕到期量，应对赎回。同时，在配置上加大了逆回购和存款的占比，降低组合偏离度波动；在存单配置上，主要以3个月、6个月期限的高流动性的银行存单为主进行配置，增厚组合收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华活钱宝货币A的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.3506%；本报告期银华活钱宝货币B的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.3506%；本报告期银华活钱宝货币C的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.3506%；本报告期银华活钱宝货币D的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.3506%；本报告期银华活钱宝货币E的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.3506%；本报告期银华活钱宝货币F的基金份额净值收益率为2.5197%，同期业绩比较基准收益率为0.3506%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年经济形势，①销售的量-价负反馈以及前端拿地和新开工大幅下滑，使得房地产将继续对经济造成拖累；宽财政托底经济，专项债预计年初形成实物工总量，带动22年一季度基建投资升温，在一定程度上对冲地产下行的负面影响。②消费仍有改善空间；制造业面临积极消极因素相互叠加，利润分配格局改善、信用政策呵护下将对其继续形成支撑，但海外景气度回落、企业家信心不足或形成一定制约。③出口部门方面，高基数、美国消费结构从商品转向服务、海外供需缺口进一步收窄可能带来出口增速的放缓。货币政策方面，在经济下行压力逐渐加大的背景下，央行提出三大发力，表述更加积极，货币政策整体宽松基调明确。债市方面，一季度货币政策仍有进一步宽松的空间及必要性，能够提振市场情绪，且稳增长措施面临“房住不炒”、隐性债务管控、疫情散发的约束更加严格，整体环境仍相对利好利率债，但当前收益率水平已在相对较低位置使得进一步下行空间有限。二季度起美国进入加息周期，同时在稳增长政策支撑下预计经济企稳回升，货币政策基调预计从偏宽松重回偏稳，利率债面临稳增长、宽信用预期的干扰加大，对债市寻找短期波段交易机会。
操作上，在收益率较低的环境下，我们将坚持安全稳健的原则进行配置，严防信用风险、流动性风险，为客户提供稳健收益。