银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年上半年，债券市场收益率整体呈上行态势。经济总体运行平稳，GDP连续两个季度同比增长6.9%，投资者担心的经济下滑并未如期出现，央行政策利率上调以及一行三会加强监管成为影响债券市场情绪的主要因素。通胀方面，随着大宗商品价格见顶回落、PPI环比转弱、食品价格疲弱叠加油价回落，CPI维持低位运行。货币政策方面，在金融去杠杆、防止资产泡沫的大背景下，货币政策收紧态度明确，资金利率中枢不断抬升且波动加大。基于“防风险”的考量，本基金在报告期内操作较为保守，两个季末到期量都极多。充裕的现金流安排保证其顺利度过流动性紧张的时点。与此同时，结构上略有调整，与去年同期底相比，增配存款和逆回购，减少信用类债券和存单的占比，降低组合的风险暴露。
报告期内基金的业绩表现
本报告期，本基金F级基金份额净值收益率为1.9105%，同期业绩比较基准收益率为0.1737%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
经济目前运行稳健，但随着市场利率的抬升，下半年中国经济面临一定下行压力。房地产投资增速回落，销售增速持续下滑以及融资约束对于房地产投资的压制作用逐渐显现。基建投资受制于资金约束，预计全年走势仍将是前高后低。第三，制造业投资改善趋势近期有所反复，下半年PPI持续下行将抬升企业实际利率。从货币政策角度，全球经济稳步复苏，主要经济体均处在收缩通道中。国内处于强监管、降杠杆周期，短期内货币政策仍将维持中性偏紧的格局。经济下行压力凸显时可能转向，目前仍需观察等待。在基本面平稳，货币政策偏紧的格局下，债券收益率较高，存在下行空间。目前收益率曲线仍非常平坦，短券性价比突出。