报告期内基金投资策略和运作分析
2016 年 GDP 增长 6.7%,增速虽然较去年有所回落,但经济整体呈现企稳迹象。12 月 PMI 指数 51.4,景气指数逐步好转;12 月份的工业增加值累计同比增长 6%,较 3 季度保持稳定;12 月PPI 同比上涨 5.5%,环比上涨 1.6%,同比涨幅扩大,环比持续回升;12 月 CPI 同比上涨 2.1%,涨幅有所回落,通胀预期维持平稳。货币政策基调防风险,市场流动性由充裕转为中性。12 月M2 增速回落至 11.3%,M1 增速回落至 21.4%,货币供应有趋紧迹象;12 月末外汇储备 3.01 万亿美元,较 3 季度继续下滑,汇率受到内外部环境因素影响贬值幅度较 3 季度扩大。房地产行业在4 季度出现明显拐点。12 月末的 70 个大中城市新建住宅价格指数虽然同比上涨 10.5%,但环比上涨 0.3%,涨幅显著缩小;截至 12 月的全国房地产销售面积累计同比上升 22.5%,销售额累计同比上升 34.8%,涨幅也出现回落。主要一二线城市在 4 季度陆续出台或加强了限购、限贷控制需求的调控政策,并加大土地住宅市场供应,我们预计房地产市场将进入本轮周期的下行阶段,考虑低利率环境、人口向一二线聚集、城市化进程持续推进、经济转型等综合因素,本轮调整幅度预计有限。
2016 年市场出现分化行情,沪深 300 指数下跌 11.28%,创业板指数下跌 27.71%。在经历年初熔断后,受益于商品价格上涨的周期股、业绩稳定的蓝筹股和部分具备竞争优势的白马成长股,2016 年股价创出熔断前的新高;而估值较高,业绩未能兑现,2015 年涨幅巨大的大部分创业板股票 2016 年整体表现疲弱。市场表现分化,一方面是市场新增资金对低估值的白马蓝筹股的偏好,一方面也是市场经历主题投资推高估值后的正常调整。长期看,真正具备竞争力、估值相对便宜的公司长期股价是能够战胜市场指数的,2016 年市场正是对此投资理念的正常回归。
本基金全年保持较高仓位,重点从行业配置和个股选择方面寻找投资机会,行业方面主要配置了地产、汽车、传媒、电子、家电、通信、轻工、医药、公用事业、电气设备、农业等行业,个股方面更关注具备成长性或有转型预期的优质公司。
报告期内基金的业绩表现
2016 年,本基金份额净值增长率为-17.58%,业绩比较基准收益率为-9.84%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们预计经济继续保持平稳,通胀维持在低位,资本流动对汇率短期贬值的敏感度下降。长期来看,改革创新是保持经济增长的根本动力,在供给侧改革和产业升级的背景下,我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。
房地产调控将对资本市场产生较大影响,中长期看整体流动性可能会紧缩;在防风险、抑制资产泡沫的中性货币政策基调下,整个市场的估值体系有可能会修正。由于流动性因素的影响,未来 3 到 6 个月,对市场的看法继续保持谨慎。行业配置方面继续看好电子、家电、轻工、医药、公用事业、电气设备、汽车、传媒、房地产、农业等受益于国家产业政策发展的行业,个股方面关注估值合理且具备成长性或有转型预期的优质公司。本基金依托基金管理人研究团队的研究成果,持续深度挖掘具有长期发展潜力的行业和上市公司,力争获取长期投资回报。
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