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报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2020年上半年，春节期间肺炎疫情突发打乱了全社会经济活动节奏，生产和消费的暂停快速拖累经济增长，一季度GDP负增长6.8%创改革开放以来的最低值。为对冲经济下行压力，宽货币和宽信用相关刺激政策迅速执行。随着生产和消费的逐步常态化，二季度宏观经济触底回升，当季GDP增速3.2%。基建和房地产为经济增长的主要推动力，消费活动恢复较疲弱，6月份社会消费品零售总额增速-1.8%仍未转正。
货币政策重心在“稳增长”和“防风险”之间切换。2月至4月侧重于“稳增长”，多次降低OMO、MLF利率和降准释放流动性，实现量和价同时宽松。货币市场利率降至历史最低位区间，隔夜回购利率一度保持在0.8%以下，以同业存单为代表的货币市场工具利率也创下历史新低。二季度经济增长复苏好于预期，金融市场杠杆率重新抬头，货币政策重新转向“防风险”，流动性状态从充裕转向平衡，资金利率和货币市场利率快速上行。7天回购利率中枢水平抬升至2%附近，同业存单利率较季度内最低点上行80-90bp。
4月份开始我们认为3M至1Y期限存款和同业存单利率与回购利率的利差处于历史最低区间，配置价值较低，可通过承受短期的机会成本换取后续收益率大幅上行后更高的再投资收益率，因此组合加大短期逆回购资产配置力度，减少6M及以上期限存款、存单资产配置。从结果来看该策略较为成功，有效提升组合静态收益率的同时较好地控制了组合偏离度风险。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类基金份额净值收益率为1.0635%，本基金B类基金份额净值收益率为1.1844%，本基金C类基金份额净值收益率为1.0634%，同期业绩基准收益率0.1769%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，尽管经济复苏的斜率存在争议但复苏趋势很难发生扭转，因此货币政策暂时不会从“防风险”再度切换至“稳增长”，流动性将延续当前的平衡状态，资金利率中枢或将保持在7天OMO政策利率附近。货币政策基调后续是否进一步偏紧，取决于经济复苏力度能否超预期和金融市场杠杆风险能否恶化，目前看概率并不高。
基于我们对货币政策和货币市场利率走势的预判，本基金将继续执行稳健投资策略，维持中性的平均剩余期限，降低跨年资产配置力度，控制组合偏离度风险和流动性风险暴露。日常再投资以3M以内逆回购资产为主，搭配年内到期的存款、存单资产，实现以机会成本有限的短期收益率换取更高的长期再投资收益率。