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报告期内基金投资策略和运作分析
2020年宏观经济走出v型复苏，经济增速前低后高。一季度肺炎疫情突发打乱经济生活节奏，生产与消费的停滞显著拖累经济，春节后随着一系列宽货币和宽信用政策组合拳快速发力，二季度宏观经济触底回升。进入下半年，国内生产迅速恢复，消费逐渐回归常态，同时外围经济体抗疫和日常需求旺盛但生产条件受限，使得出口成为拉动经济增长的重要动力。一至四季度GDP同比增长分别为-6.8%、3.2%、4.9%和6.5%，年末经济增长已回归至2019年以来最高水平。
2020年货币政策基调围绕“稳增长”和“防风险”进行切换。春节后至4月份，政策重心偏向“稳增长”，央行多次使用价格工具降低OMO、MLF等政策利率，使用总量工具降准和MLF、TMLF等释放流动性，量和价的同时宽松带动货币市场利率降至历史最低位区间，银行间隔夜回购利率一度保持在1%以下，1年内各期限同业存单利率最低降至1.2%-1.6%的历史最低值。5月份稳增长效果开始显现，同时金融市场加杠杆现象抬头，货币政策向“防风险”切换，流动性由宽松向平衡收敛，R007加权利率快速抬升至2%以上。三季度期间经济回暖持续，货币政策开始强调正常化。受国债、地方债集中发行缴款、银行积极投放信贷和结构性存款压降等三方面因素共同影响，三季度银行超储率处于1.2%附近的历史最低区间，叠加央行流动性投放力度中性，银行间流动性整体平衡但资金利率波动显著加大。三季度期间R001和R007加权利率平均值分别为1.87%和2.33%，较二季度提高49bp和57bp。四季度货币政策前紧后松，11月底之前货币政策继续强调正常化，叠加银行负债压力和年末MPA考核等因素影响，回购、同业存单等货币市场工具利率持续上行，其中1年期同业存单发行利率走高至3.35%，创2019年初至今的最高值。11月末为对冲永煤违约事件可能引发的系统性风险，央行通过MLF和OMO投放跨年流动性，资金面重回宽松，隔夜回购成交利率一度低至0.36%的历史极低水平，1Y同业存单发行利率降至2.92%，较季内最高点下降43bp。
回顾2020年的投资操作，策略上有两次较大转变。一是3至4月的流动性宽松阶段，我们认为存款、同业存单利率与回购利率的利差处于历史最低区间，配置价值较低，因此加大短期逆回购资产配置力度，减少6M及以上期限资产特别是同业存单资产的配置比例。该策略使组合在后来5月开始的收益率上行过程中有效地控制了偏离度风险，同时能较快地重置资产提升组合静态收益率。二是11月货币市场利率寻顶阶段，我们判断高点将近，投资策略侧重拉长久期。于11月中下旬配置了部分仓位跨年存款，11月30日央行临时投放MLF释放宽松信号后再度配置剩余的大部分跨年资产仓位，12月下旬主要配置利率最高的跨年逆回购资产。四季度通过该积极的策略实现了显著提升静态收益率目标。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类基金份额净值收益率为2.1473%，本基金B类基金份额净值收益率为2.3929%，本基金C类基金份额净值收益率为2.1471%，同期业绩基准收益率为0.3558%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年，经济复苏趋势仍在，货币政策将偏向“防风险”，正常化将始终被强调，但考虑到央行也一直表态货币政策不会急转弯，因此流动性整体收紧将是渐进式的，货币市场利率快速向上调整的概率较低。
基于我们对货币政策边际收紧和货币市场利率走势渐进向上的预判，本基金将继续执行稳健投资策略，维持中性久期。侧重精准择时，在缴税、月末等流动性收紧时点择高配置长期资产。日常以6M以内存款和逆回购品种为主，降低6M以上期限品种特别是同业存单的配置力度，实现控制组合偏离度风险和流动性风险暴露。