华泰柏瑞量化优选灵活配置混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年，中美贸易摩擦的负面影响仍然持续存在，但对A股市场的影响已经逐渐降低。经济下行的压力仍然存在，但部分行业的基本面呈现比较明显的景气度向上。质押、商誉等不利因素对A股的影响逐渐淡化。全年A股市场呈现较大幅度的上涨行情，各类事件对A股的影响仍然突出。市场风险偏好相对于2018年有所提高，大市值因子本报告期表现较好。
本报告期内，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略，前三个季度，适当收紧一些行业、风格、以及个股的风险暴露，降低了目标风险。在四季度，随着市场的风险偏好恢复正常，我们有针对性地放松了这些限制，尽可能恢正常的风险约束。
根据公募基金相关法规和本基金合同，我们可以使用股指期货进行加减仓位的投资操作。本报告期间，由于申购的原因，我们持有一定比例的股指期货长仓,以控制仓位风险。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.3409元；本报告期基金份额净值增长率为36.20%，业绩比较基准收益率为34.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为疫情对经济的影响是暂时的，疫情对A股的影响应该主要在盈利层面，而不是在股价层面。贸易战还有可能对市场产生影响，但影响已逐渐减弱，而且存在正向超预期的可能。目前看来受疫情的影响，市场短期仍有进一步波动的可能，但我们对2020年接下来的股市预期并不悲观。目前A股估值仍处于历史低位附近。从3-5年的时间窗口来看，A股市场在国内所有可投资资产中，应该也是风险收益性价比最高的资产。
从多因子量化选股模型的角度，在经历了两年多极端事件的冲击和投资人的风险偏好极度波动之后，我们预期2020年投资人风险偏好将逐步恢复正常，重新注重上市公司基本面，抱团的趋势将有所缓和，全市场选股的优势会有所体现。所以，我们认为大概率上，2020年量化选股模型的超额收益有望恢复到正常的水平。
本基金还是坚持利用量化选股策略，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越市场的超额收益。