华泰柏瑞量化优选灵活配置混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年，A股震荡攀升，上证指数一度站上4000点，主要指数均创出近年新高。年初Deepseek的出现大超市场预期，AI引领科创行情贯穿全年。四月关税冲击造成出口产业链短期波动剧烈，同时也反映出中国经济的强大韧性。市场反弹持续到三季度末，此后进入区间震荡。年末随着海外流动性担忧逐渐消退，市场风险偏好再度提升。整体看，全年各板块虽有分化，但股市活跃度维持在高位。以人工智能和商业航天为代表的高科技板块表现较好，同时有色金属等资源品表现较为活跃，而红利和消费相关行业表现相对稳健。
本报告期，代表大市值公司的沪深300上涨17.66%；代表中小市值公司的中证500、中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为30.39%、27.49%和36.42%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨3.76%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司，在本年度总体跑赢大市值和高股息类上市公司。
本报告期内，我们坚持多因子模型的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.8526元，本报告期基金份额净值增长率为25.16%，业绩比较基准收益率为16.79%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素或将逐步减小。2025年，尽管遭遇特朗普关税事件冲击，得益于新质生产力的提质增效和创新驱动，国内经济韧性进一步加强。央行可能继续实行较为宽松的货币政策，企业和居民的信贷需求有望企稳回升。财政有望发力，以旧换新等扩内需政策或将延续，并加强对科技创新等产业方向的引导。海外，美国的贸易与外交政策给全球经济发展带来一定不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力。2025年初以来，一系列突破性的自主创新科技成果，以及国内经济在各种宏观不确定中所展现的强大韧性，增强了市场对于中国经济的信心。在整体估值仍有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。
量化策略方面，在经历今年年初以来风险偏好的波动，以及大资金深度参与稳定市场预期之后，未来股票市场的不确定性在下降。随着年报季临近，我们认为投资人可能将更加关注上市公司业绩展望的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长和价值类因子近期表现较好，我们认为其趋势有望延续。质量类因子表现相对稳健，后续可能有更好的表现。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票或均有机会，量化投资全市场选股的优势有望得以更好体现。
如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值合理，或是很不错的配置风格均衡的多因子量化基金的机会。