东方添益债券

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年一季度，国内宏观经济呈现高位回落的态势。年初由于302号文等政策出台影响, 债券收益率快速上行，一月中旬后,随着央行加大公开市场对冲操作力度,银行间资金面始终处于较宽松的状态。2018年二季度，4月17日降准再次确定了货币政策结束了自2016年四季度以来紧缩趋势，转为边际宽松。资管新规出台，对固定收益市场影响深远。资管新规打破了旧有社会融资机制，新规出台的资产端配置偏好严重倾向于银行表内可配资产，而原本由大资管范畴解决的融资需求，其资金来源则出现快速萎缩，市场供需极度失衡。市场走势方面，受益于流动性持续宽松，NCD收益率下行幅度明显，股份制银行1年期NCD由最高点4.5%下行至最低约4.1%。十年国开收益率由最高点4.6% 下行至目前4.2%附近。中高等级信用债也有相应不俗的季度表现。但是中低等级信用债由于需求不足，信用利差持续扩大。 具体投资策略方面，东方添益在降准后进行了降久期操作，部分规避了资管新规出台对持仓信用债估值调整的影响，但五月份净值仍出现一定的回撤。五月下旬以后，利率债市场再度回暖，杠杆部分进行利率债波动操作增强组合收益。在利率下行过程中，较好的把握住长端利率债下行机会，获取了较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
2018年1月1日起至2018年6月30日，本基金净值增长率为3.66%，业绩比较基准收益率为2.16%，高于业绩比较基准1.50%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2018年下半年，国内宏观经济下台阶的趋势较为明确；分项来看，贸易摩擦对出口的负面冲击将在下半年更为明显，房地产调控仍将保持定力，关注财政政策、地方债发行提速对基建的托底。在经济下行、信用收缩、银行资负仍存压力的背景下，预计政策仍有一定放松空间，或体现为“宽货币+结构性稳信用”的组合；受此影响，流动性总量将维持合理充裕，融资环境将得以改善，预计社融信贷数据将有所修复。 对于2018年下半年而言，基本面下行、政策结构性宽松的逻辑仍支撑利率下行，利率债和高评级信用债仍有一定的安全边际，受供给压力、交易结构的影响，下行过程和节奏或有所反复；在结构性稳信用的背景下，考虑到当前绝对收益及利差水平，被错杀的中低等级信用债仍存在一定配置价值；权益市场处于震荡磨底过程，当前估值较低，具备长期配置价值，转债市场绝对价格处于低位，表现出较强的抗跌性，整体看好。未来，本基金将以高静态收益、中性久期的优质信用债为底仓，以获得稳定的票息收入，实现绝对收益，并择机进行利率债波段操作增厚组合收益；在流动性总量宽松的背景下，预计短端维持低位，套息策略仍有价值。感谢基金持有人对本基金的信任和支持，我们将本着勤勉尽责的精神，秉承“诚信是基、回报为金”的原则，力争获取与基金持有人风险特征一致的稳健回报。