报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2023年全年，一季度，国内经济维持平稳复苏态势，PMI数据快速修复，金融数据表现亮眼，在较强的政策定力下，经济增长与赤字率等目标低于此前市场预期，10年期国债收益率窄幅震荡，呈现先上后下的走势，进入3月后，围绕2.85%-2.87%的区间震荡。二季度，中国经济延续缓慢复苏的格局，市场之前对于强刺激政策的预期并未在二季度实现，债券收益率呈现下行趋势，政治局会议不刺激总量的态度打消市场之前对强刺激政策的预期，4-5月，中小银行和国有银行分别下调存款利率，6月中旬央行进行降息操作，诸多利多因素共同推动债券收益率下行。三季度国内政策密集出台，市场对经济信心逐步增强，债券市场收益率整体呈先下后上趋势。7月社融增速创新低，叠加8月中旬超预期降息，前半季度债市做多情绪较强，10年期国债最低下行至2.55%左右。但其后稳增长政策陆续出台，地产政策持续发力，在中央鼓励和支持下，各地积极加码因城施策政策，后续在汇率压力下资金面边际收紧，收益率也在机构的止盈情绪驱动下出现短期回调，利率开始上行，尤其短端上行明显。多部门积极表态助力地方政府债务化解，市场对债务压力的担忧有所缓解，部分地区城投债收益率下行明显。四季度，资金对于债券市场的影响居于首要地位，在再融资债和特别国债的集中发行下，短期的供给压力导致资金面呈现紧张的状态，长端与短端、利率与信用都走出了不同的行情。长期限国债的发行对长期限利率债的收益率产生了一定冲击，但资金面的收紧带来了短端的快速上行，收益率曲线在四季度整体走平。信用债在四季度的表现更加稳健，尤其在化债政策下，部分城投未来发债需求降低，高票息资产更加稀缺，在机构的配置需求下，波动要小于利率品种。
具体投资策略方面，本基金根据申赎情况动态调整组合仓位，在做好流动性管理的同时，根据市场情况灵活调整久期。信用债投资方面，在严格把控信用风险的前提下，挖掘个券的超额收益机会；利率债投资方面，继续保持灵活适度操作，择机参与波段机会。上半年，组合在一季度收益率水平较高的时点增加一定中短久期城投债的配置，二季度在平衡收益率和风险后增加了一定中长久期信用债的配置，同时加大了对二级资本债的投资。在市场全面下行后，三季度市场各方面机会已经不多，但伴随隐债化解的落地，组合将一部分长久期的债券调整至明显受益于化债政策的区域，精选一些区县级的城投进行配置，四季度，阶段性参与二级债的交易。
报告期内基金的业绩表现
2023年01月01日起至2023年12月31日,本基金净值增长率为6.42%，业绩比较基准收益率为2.06%，高于业绩比较基准4.36%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年，市场将对财政政策加码发力力度和经济目标的实现方式进行博弈，资产荒的趋势仍然存在。经济下行压力下政策有进一步加码的可能，利率向下有底；但同时房地产周期的趋势性拐点尚未显现，股市弱预期仍待时间和政策扭转，一揽子化债政策和基建开工均需要低利率环境配合，利率向上空间也有限。短期来看，资金面和配置力量仍是决定短期债市波动的重要因素。城投受益于化债政策是市场共识，城投短久期票息策略目前确定性仍然较高，可适当挖掘信用利差中等偏高的城投债收益。银行二永债当前处于较热行情，其交易属性良好，预计资产荒延续情况下金融债或仍有较好投资机会，后续可关注农商行机会，此外，TLAC债发行可能带来阶段性投资机会。
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