管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾 2015 年二季度,经济探底后趋势性企稳,但下行风险并未消除。前 5 月固定资产投资累计同比增长 11.4%,同比增速继续放缓。新开工低迷使得房地产投资弱势,资金约束下基建投资放缓,固定资产投资继续下行。消费品通胀低位徘徊,工业品通胀紧缩仍在持续,难以对债券收益率大幅反弹提供支持。财政政策持续向 “稳增长”倾斜,货币政策力度加大。虽然制造业总体低迷,但房地产投资企稳;并随着地方债务置换和城投债借新还旧的逐步放开,稳增长宽信用再进一步,经济在地方债和平台双轮驱动下,逐渐企稳的可能性提升。2015 年二季度债市短端收益率快速下行,长端处于区间震荡行情,收益率快速下行后反弹至二季度初期水平,收益率曲线更加陡峭化: 4-5 月中旬,基本面低于预期,经济下行压力仍然较大,货币宽松再度发力,叠加资金利率大幅下行,债券收益率快速下行。 5 月中旬至 6 月,资金依旧宽松,短端持续下行;地方债发行顺利推进,供给持续放量,同时各类稳增长措施密集出台,且偏向疏通信用传导,供给压力叠加经济预期变化,长端面临较大的上行压力,导致长端上扬,曲线陡峭化加剧。本基金二季度配置以存款为主,受 IPO 及股市波动的影响,期间基金份额规模缩减较快,收益率波动下降。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内基金份额净值收益率为 2.0032%,同期业绩比较基准收益率为 0.6717%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2015 年三季度,资金面延续宽松行情,三季度资金价格将维持在低位,套息空间稳定,短端仍然不乏机会。长端收益率区间震荡行情或将延续。经济逐渐企稳的可能性进一步上升,稳增长宽信用再进一步,经济底部风险有望进一步收敛,利率长端底部夯实;同时,受制于国内外需求不足、房地产投资滞后于销售、财政政策空间受限等因素影响,经济难以实现 V 型反转,收益率暂不具备趋势性上行条件,长端利率上有顶下有底。我们认为三季度债市将呈震荡行情,与此同时权益市场的剧烈波动带来了持有人的频繁申赎,将结合债券市场表现与组合的流动性要求,采取较为灵活的策略应对债市波动。本基金三季度配置将继续重点把握资金面波动时点,投向短融等货币市场工具,在确保组合流动性的前提下,提高基金持有人的投资回报率。
粤公网安备