报告期内基金投资策略和运作分析
2018年是中国证券市场跌宕起伏的一年，全年受严监管政策、经济下行预期、中美贸易摩擦等不利因素影响，投资者风险偏好大幅降低，市场一路震荡下行，所有板块无一幸免，都出现较大跌幅。不过值得欣慰的是，在四季度，中美两国领导人G20峰会上达成共识，开始着手解决出现的贸易摩擦，近期也取得了良好的进展。改革开放四十周年，政府加大了改革和开放力度，开始降税减费等实质改革措施。在去年底的中央经济工作会议上，宏观政策开始进行逆周期调节，政策明显转向，资金面开始宽松，抵消了大家对经济进一步下跌的悲观预期，因此市场在2019年一季度出现了较大的反弹。 在2018年全年，本基金仓位波动不大，继续保持中高仓位。虽然我们也预期到了短期的风险，但是并没有大幅减仓，导致短期净值带来了一定的损失，因为我们坚信持有优质公司终究能够在中长期内抵御市场波动风险，并取得良好的绝对回报。在优质公司受外在因素，短期价格下跌的时候，长期看正是逐渐买入的良好时机，而不是减仓的时机。我们坚信这种理念，并将持之以恒的坚持下去，也希望投资者给我们多一份耐心和信心。事实证明，在2019年一季度的反弹过程中，优质公司也基本收复了2018年的跌幅，回到了应有的价值上来。 在行业选择上，我们重点持有稳健成长的白马蓝筹股，主要是性价比比较明显、回报率较高，现金流优异的家电、食品饮料、地产、建材、高端制造等行业龙头。在公司选择上，我们继续坚持选择具备核心竞争优势的白马龙头公司，通过深入的基本面和财务分析，把公司的投入资本回报率（ROIC）和公司业绩增速（g）与公司估值（pe）三者结合起来甄选个股，特别是高 ROIC、自由现金流良好、估值合理的优质公司是重点配置的对象。我们相信，随着时间的推移，高ROIC的优质公司一定会给投资者创造丰厚的回报。我们将一如既往的坚持价值投资的方向不动摇，不畏短期波动，不去追风，不去博弈，减少换手，坚持在能力范围内进行投资，投资上有所为有所不为，努力去战胜人性贪婪与恐惧的弱点。我们坚信只有在合理的价格区间内，买入优质的公司，中长期持有，才能给股东创造真正的价值。放眼全球，海外成熟发达国家证券市场中优质公司的长牛走势，已经给我们提供了非常好的指引方向。特别是在2019年A股MSCI指数权重大幅提高，又加入了标普道琼斯指数，也即将加入富时罗素指数，外资将会持续大量流入，中国也会更加开放，外资将成为继公募基金、保险、社保等机构投资者之后，最重要的机构投资者，A股市场的估值和定价体系也必将逐渐与国际接轨。更值得关注的是，近期即将成立的科创板，试行注册制发行管理制度，未来将逐步扩展到整个主板市场，整个A股的生态和投资风格将会由于制度变化发生重大改变，这是值得高度关注的历史发展方向。未来A股从个人散户为主的投机市场向以机构为主的投资市场转变是必然趋势。因此，从长远眼光看，我们要以国际化的视野和标准去筛选公司，更加注重公司核心竞争力、财务状况和估值的分析。
报告期内基金的业绩表现
截至2018年12月31日，本基金份额净值为0.833元，本报告期份额净值增长率为-23.72%，同期比较基准的增长率为-19.66%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，我们认为在宏观逆周期的对冲调控政策的带动下，中国经济有望逐渐触底企稳。股票市场在经历2018年大幅下跌的情况下，连续再大幅下跌的概率也不大。在2018年底，市场估值都处于历史低位，积蓄了反弹的动能。中美贸易摩擦的缓和和中国改革开放的进一步推进，也提振了投资者对未来的信心。因此，我们去年年底就对2019年的行情不悲观，或者说至少有结构性的机会，2019年一季度的大幅反弹，也印证了我们的判断和逻辑。我们认为2019年的恢复上涨是合理的，蓝筹的估值恢复，以及科技成长股在科创板即将成立，国家政策大力支持下出现的大涨，有一定的合理性。但是短期看，也有一点隐忧，近期业绩暴雷公司和一些次新题材公司也出现疯涨，明显是投机泡沫炒作，历史上泡沫破裂后的惨痛教训历历在目，我们要时刻铭记，坚决抵制。最后，我们还是要看清历史轨迹，看清未来方向，坚定价值投资，坚定信念，选择优质公司长期投资，努力为基金持有人创造真实的价值。
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