报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，市场出现巨幅震荡，春节后市场快速下跌，随后出现反弹走势，一些成长类的热门赛道如：新能源、半导体电子、部分医药、二线白酒等行业出现了较大的反弹，甚至创出了历史新高，市场风险偏好明显回升，市场整体流动性充裕，特别是中小市值成长公司估值上升明显。
上半年，本基金业绩表现一般，主要原因是：一是今年重点配置的中游制造业，受到原材料涨价、海运费上涨、人民币升值等不利影响，毛利率受到较大影响，上半年业绩承压，股价下跌较多。二是对于今年热门的几个成长赛道，由于担心估值过贵，没有参与或者卖出的较早，短期业绩也受到了较大的影响。
我们认为，虽然目前市场整体估值合理，但结构性估值较高，部分热门板块有泡沫化的倾向，市场风格非常极致，对于当前优秀赛道的高成长公司，市场给与了超过百倍的估值水平，有可能透支未来的成长。短期估值上涨过高的本质，就是提升了当前短期的收益率，牺牲了长期的投资回报率。如果各项预测都符合预期，则投资者的回报率就是未来的贴现率。可一旦市场风险偏好下降或者增长不达预期，将会有较大的戴维斯双杀风险，历史上高估值泡沫破灭这种惨痛的教训比比皆是，这次大概率也不会不一样。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年6月30日，本基金份额净值为2.4408元，本报告期份额净值增长率为7.57%，同期比较基准的增长率为0.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年，我们将关注美国退出量化宽松的表态和加息预期的变化，将会影响市场偏好和流动性预期。目前我们对高估值的热门赛道，还是要心存敬畏之心，要随时防范可能的调整风险。我们长期看好：受益于中国消费升级的消费行业、受益于老龄化的医疗保健行业，以及受益于中国工程师红利的先进制造业的投资机遇。短期关注：受益于政策的半导体电子、新能源汽车板块，但是这些热门板块，大部分公司估值较高，需要精挑细选，找到一些预期差较大，不断业绩超预期的公司；或者还未得到市场充分挖掘的细分市场隐形巨人。
我们将不断打造成熟的投资体系，不断优化，不断反省提高。在选择公司上，我们会坚持用五维度甄选高质量公司：1、高盈利能力（高ROIC），这是我们的初心和长期业绩保证；2、现金流好，能够长期给股东创造大量自由现金流；3、优秀的盈利模式，最好是轻资产模式，能够实现较高的内生增长；4、需求长期稳定，并不特别需要爆发增长，在需求波动大或技术迭代快的行业中反而不容易出长期牛股；5、供给壁垒高，竞争格局好，龙头公司具备长期竞争优势。所有这些结果最基本的保障是优秀的管理层、良好的治理结构和市场化的激励机制。
即使有短期的业绩压力，但是我们不会放弃投资价值观，为了短期业绩，不顾价格，去追热门风口，去挣快钱。就像亚马逊总裁贝佐斯曾问过巴菲特说：“你的投资理念非常简单，而且你是世界上第二有钱的人，为什么大家不直接复制你的做法？”巴菲特说：“因为没有人愿意慢慢地变富。”我们会一如既往的坚持长期主义，逆向投资，不追风口，不赌赛道，不做短期博弈和趋势投资，坚持投资高质量公司，靠优秀公司不断创造企业价值，来保证我们长期业绩可持续、可复制、可预期。
投资的事情，知易行难，知行合一，难上加难。未来的道路，也不会一帆风顺，没有哪种风格或赛道能永远躺赢，只有靠管理人专业的技能，辛勤的付出，坚定的信念，才能为持有人带来良好的回报。也希望我们的基金持有人能与我们一路同行，选择长期相伴，做时间的朋友，共同实现我们的投资初心！
粤公网安备